2017年三季度债券基金报告分析：杠杆略有回升，债券仓位上调，赎回压力未减

《2017年三季度债券基金报告分析：杠杆略有回升，债券仓位上调，赎回压力未减》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、债券市场2017年11月1日杠杆略有回升，债券仓位上调，赎债回压力未减券研究——2017年三季度债券基金报告分析基金规模：截至9月底，债券市场基金总资产规模累计约21222亿元，总资产规模下降幅度放大，较上季度减少近2360亿元。其中，封闭式债基和纯债基金证总资产规模下滑幅度最大。券研申购赎回：三季度老基金净赎回数量占净申购量从上季度的4.7倍下降至3.2究报倍。受金融去杠杆影响，老基金赎回压力未见明显缓解。从净赎回数来看，除告保本基金外，其他债基净赎回数均下滑；而从平均净赎回率（中位数）来看，仅保本债基的平均净赎回率继

2、续小幅上升。业绩：三季度债券收益率走势分化，整体仍小幅上行，季末长端品种出现下行证券分析师空间。大部分债券净价仍亏损，持有期回报的改善依旧归功于票息保护，而风钟嘉妮A0230513080005险资产价格则继续上涨，因此债券基金单位净值增长率均值增幅较上季度收窄。zhongjn@swsresearch.com孟祥娟A0230511090004三季度基金业绩和二季度基金业绩间相关性继续减弱，基本不相关，依旧是增mengxj@swsresearch.com持高票息或风险资产的基金平均净值增长率表现略好。联系人资产配置：三季度大

3、部分债基的债券仓位上调幅度收窄，股票仓位继续微幅增钟嘉妮(8621)23297443加，而存款备付金和其他资产的仓位则继续下调。券种配置上，债券基金普遍zhonjn@swsresearch.com减持国债，增持金融债和可转债。基金重仓方面，重仓债券的集中度增幅收窄，大部分债券基金增持中票和公司债，减持国债。三季度债券基金的重仓债券平均久期回升，从3.76年延长至4.18年，各债基的重仓债券平均久期均上升。基金杠杆：三季度债券基金的平均杠杆率继续上升，但是增幅收窄。除分级基金外，其他债券基金的平均杠杆率均小幅上行。展望20

4、17年四季度：10月以来，受资金面以及监管预期影响，市场情绪较为悲观。不过，我们仍维持债券收益率向下的判断不变，但是考虑到政策不明朗和市场情绪，整个收益率向下调整过程将较为曲折。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明债券研究目录1.三季度市场回顾：基本面导致债券走势纠结..................32.公募债券基金规模：总资产规模下滑幅度进一步放大...43.开放式债基申购赎回：赎回压力改善幅度不明显..........54.三季度业绩表现：大部分债基平均净值增长率均值增幅收窄..................

5、.....................................................................55.资产配置：债券和股票仓位增幅减小，减持国债..........65.1大类资产配置：债券资产仓位上调幅度收窄.......................................65.2债券类别资产配置调整：可转债和金融债仓位上调..........................85.3重仓债券持仓及结构调整：减持国债重仓，重仓债券平均久期回升...............

6、............................................................................................................106.债券基金杠杆：除分级基金外其他债基杠杆率小幅上升........................................................................................117.主要结论.................................

7、....................................12请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共13页简单金融成就梦想债券研究1.三季度市场回顾：基本面导致债券走势纠结2017年三季度，GDP同比增长6.8%，同比增速较上季度小幅回落，环比增速也出现小幅下滑。从其分项数据来看，9月工业增加值小幅回升，同比增长6.6%，制造业改善带动；固定资产投资增速仍处于低位，制造业投资拖累。通胀方面，9月CPI同比小幅回落至1.6%，主要是食品价格回落所致；而煤炭冶金、石油化工两大链条再度上涨，推升PPI同比

8、上升6.9%。三季度债市受基本面影响而走势较为纠结，整体收益率较上季度上扬，但增幅收窄。7月资金面改善、二季度经济数据回暖导致短端债券收益率下行，而中长端收益率反弹。而8-9月相继公布经济金融数据低于市场预期，使得中长端收益率明显回落，短端收益率因资金面紧平衡影响而调整幅度不大。其中，利率