2018年二季度债券基金报告分析：赎回压力减，重仓券久期继续拉长

《2018年二季度债券基金报告分析：赎回压力减，重仓券久期继续拉长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.二季度市场回顾：债市仍向好、但信用风险上升，信用等级利差拉大32.公募债券基金规模：新成立规模回落，存量规模继续上升..........................................................................................43.开放式债基申购赎回：赎回压力继续减轻54.二季度业绩表现：二级债基和保本债基业绩亏损55.资产配置：金融债仓位继续上升，重仓券久期继续拉长65.1大类资产配置：债券和存款备付金仓位上升65.2债券类别资产配置调整：金融债仓位继续上升75.3重仓债券持仓及

2、结构调整：继续增持公司债重仓，重仓债券久期继续拉长96.债券基金杠杆：杠杆率普遍继续上升117.主要结论11若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1.二季度市场回顾：债市仍向好、但信用风险上升，信用等级利差拉大2018年二季度，GDP同比增长6.7，增速较上季度小幅回落，环比1.8。从其分项数据来看，上半年固定资产投资同比增速6%，较1-5月累计增速小幅下滑，基建投资持续走弱，制造业投资有所反弹，房地产投资增速小幅回落；6月工业增加值增速回落至6.0%，三大领域增速均有所下降；6月社零消费小幅反弹，汽车仍为主要拖累因素。通胀方面

3、，6月CPI同比小幅回升至1.9，工业品上行、食品反弹，租赁房房租、其他服务同比回落；6月PPI同比4.7，油价进一步走高推动。二季度整体债券收益率继续下行，中长端收益率下滑幅度放大。不过，受信用风险上升影响，债券收益率一度有所走高，不过由于经济数据走弱、贸易战以及央行通过降准等手段持续维稳资金面，使得债券收益率回落。其中，短端利率债收益率下行幅度较上季度收窄，而中长端收益率下降幅度放大，国开债收益率降幅仍高于国债；信用债方面，短端信用债收益率反弹，中低等级信用品收益率同样走高，而其他品种的收益率继续下行。总体而言，二季度债券收益率下降，各期限、信用等级品种

4、间的收益率走势分化，中长端和中高等级品种的收益率下行幅度较大。从二季度内的各大类资产的持有期回报看：风险资产价格均继续下挫，且下跌幅度放大；债券方面，整体持有期回报率均值继续为正，但是较一季度小幅降至2.08。其中，除AA及其以下的信用债净价亏损外，其他债券的净价均盈利。中长端或中高等级品种的净价表现对持有期回报贡献较多。总体来看，二度债市继续向好，中长端或中高等级债券收益率下滑幅度较大，债券持有期回报持续为正。图1：资金利率走势温和（）图2：债券收益率继续下行（bp）国债1Y国债3Y国债5Y国债7Y国债10Y国开1Y国开3Y国开5Y国开7Y国开10Y1Y短

5、融AAA1Y短融AAA-1Y短融AA+1Y短融AA1Y短融AA-3Y中票AAA3Y中票AAA-3Y中票AA+3Y中票AA3Y中票AA-5Y中票AAA5Y中票AAA-5Y中票AA+5Y中票AA5Y中票AA-6543211002016年4月2日2016年7月2日2016年10月2日2017年1月2日2017年4月2日2017年7月2日2017年10月2日2018年1月2日2018年4月2日0806040200-20-40-60-80R001:周R007:周2018年2季度2018年1季度资料来源：wind,申万宏源研究资料来源：wind申万宏源研究若出现排版错误

6、，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图3：二季度大类资产持有期回报（）：债券持有期回报盈利105国债1Y国债3Y国债5Y国债7Y国债10Y国开1Y国开3Y国开5Y国开7Y国开10Y1Y短融AAA1Y短融AAA-1Y短融AA+1Y短融AA1Y短融AA-3Y中票AAA3Y中票AAA-3Y中票AA+3Y中票AA3Y中票AA-5Y中票AAA5Y中票AAA-5Y中票AA+5Y中票AA5Y中票AA-5Y企业债AAA5Y企业债AA+5Y企业债AA中证转债沪深300创业板综中小板指0-5-10-15-20资本损益票息回报持有期回报率资料来源：Wind申万宏

7、源研究1.公募债券基金规模：新成立规模回落，存量规模继续上升我们将公募债券基金分成混合一级债基、混合二级债基、纯债基金、封闭式债基和保本基金五大类，根据刚公布的债券基金2018年一季报，对债券基金行业资产规模变化、业绩表现、申购赎回情况、资产配置、仓位调整、杠杆变化进行统计分析。截至6月底，债券市场基金总资产规模累计约19929亿元，总资产规模继续上升。其中，仅二级债基、分级基金和保本基金的总资产规模下滑。二季度新成立债券基金103只，成立规模回落，明显下降至613.3亿元，主要是混合债基成立规模下滑所致。图4：债券市场基金资产总规模（亿元）图5：四季度新发

8、行债基数量及规模（亿元）若出现排版错误，可加微信53