有色金属行业稀土专题研究（十三）：再论稀土行业整治的变化和效果

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1、股票研究有色金属[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.07.28上次评级：增持再论稀土行业整治的变化和效果[Table_subIndustry]细分行业评级行——稀土专题研究（十三）业刘华峰（分析师）邬华宇（研究助理）徐明德（研究助理）专0755-23976751021-38674938021-38676053liuhuafeng@gtjas.comwuhuayu@gtjas.comxumingde@gtjas.com题证书编号S0880515060003S0880117050005s08801150802

2、22研究本报告导读：今年稀土行业整治不同以往，稀土产品产量下降显著，价格上涨年内看不到终点。[Table_Report]相关报告有色金属：《铜博士归来：自下而上的分析摘要：与预判》2017.07.26[Table_Summary]稀土行业整治是改善稀土行业的核心。稀土长期处于供大于求的状有色金属：《稀土行业整顿推进，特斯拉迎态，“黑稀土”是供给过剩的核心问题，所以稀土行业整治是改善稀接新车型》土供需的本质问题。目前市场对于本轮的稀土行业整治的效果仍有分2017.07.02有色金属：《稀土专家组首次成立，打黑常歧，进而普遍担心价格上涨的高度和持续性。我们认为今年的稀土整态化

3、制度化》治①常态化、制度化，②力度更大、手段更多，③整顿深入六大集团2017.07.01内部。本轮的稀土行业整治能够真正改善行业供需结构，稀土板块真有色金属：《双积分将拉动多少新能源车及正反转，而不是短暂的反弹，稀土价格上涨年内看不到终点。。材料需求？》2017.06.26稀土产品产量明显下滑，下半年产量有望进一步下降。市场普遍关心有色金属：《铝供给侧获进展，稀土收储常证稀土整治的效果。2017年月平均稀土氧化物产量为21900吨，明显态化》券低于2016年月均产量的23940吨（下降8.5%），且2017.6单月稀土2017.06.25研氧化物产量为17530吨（环比下

4、降27%），近一年最低，甚至低于春究节时期的月产量，体现出稀土行业整治的力度。部分合规稀土企业上半年已经使用了大部分配额指标，叠加稀土行业整治的进一步推进，报我们推测下半年稀土产量将更加少。告涨价的核心和持久性就是行业整顿。纵观今年稀土涨价的进程，我们发现稀土价格上涨的核心就是行业整顿的逐步推行。近期的赣州地区推行的冶炼厂废料征税管理，其实也是另一种方式的行业整顿，使得“黑稀土”不能进入到正常流转环节。随着稀土行业整顿不同方式，更大力度的推进，稀土价格上涨年底看不到终点。投资建议：我们认为此轮稀土整顿逐渐制度化、常态化背景下，稀土供需格局将显著改善，稀土价格将进一步上涨

5、，上游资源公司和下游钕铁硼公司将直接受益。稀土：推荐盛和资源、厦门钨业，受益广晟有色、五矿稀土、包钢股份。磁材：推荐正海磁材、中科三环，受益宁波韵升、银河磁体。风险提示：整顿力度不及预期、稀土价格回暖乏力的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1.稀土行业整治不同以往.........................................................................31.1.稀土行业整治常态化、制度化......................................................31.

6、2.稀土行业整治力度更大、手段更多..............................................31.3.稀土行业整治深入六大稀土集团..................................................42.稀土整治效果明显.................................................................................62.1.稀土产品产量下降显著...................................................

7、...............62.2.稀土行业开工率下降显著..............................................................73.稀土行业景气度提升，价格快速上涨.................................................74.投资建议............................................................................................