稀土行业深度研究：行业整合完成之时，即是稀土启动之际

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1、稀土行业深度研究：行业整合完成之时，即是稀土启动之际证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告稀土行业整合完成之时，即是稀土启动之际行业评级推荐评级变动首次评级主要观点1.中国稀土资源储量占全球的36%，供给占全球的85%以上，需求增长主要来自中国中国稀土储量3,600万吨，占全球储量9900万吨的36.36%；国外矿山主要以轻稀土为主，中重稀土储量较少，有开采条件的中重稀土主要集中在中国。中国轻稀土主要分布于内蒙古、四川、山东，中重稀土

2、主要分布于江西、广东、福建。中国稀土供给10.5万吨，占全球稀土供给量1.24万吨的85%。中、日、美、欧消费全球90%以上的稀土，硬质合金、永磁体、催化剂、抛光粉等应用占总消费量的70%左右，其中需求增长主要来自中国。2.行业整合完成后，集团资源储量及上市公司业绩弹性北方集团主要矿区轻稀土储量4600万吨，远景资源储量5400万吨；中铝公司主要矿区轻稀土储量692万吨，中重稀土储量3万吨，远景资源储量900万吨；五矿集团主要矿区轻稀土储量14万吨，中重稀土储量1万吨，远景资源储量200万吨；南方集团主要矿区轻稀

3、土储量66万吨，中重稀土储量57万吨，远景资源储量1000万吨；厦门钨业主要矿区中重稀土资源储量20万吨，远景资源储量400万吨；广东集团主要矿区中重稀土储量50万吨，远景资源储量1000万吨.。假设稀土价格上涨50%，稀土上市平台广晟有色、*ST五稀、盛和资源、北方稀土、安泰科技、厦门钨业（考虑钨涨价20%）当前市值对应的PE分别为22X、15X、36X、22X、36X、26X。3.稀土收储行情启动，稀土价格预期进入快速上涨通道稀土行情启动于收储预期，轻、中重稀土价格共同确立上涨趋势是稀土板块启动的重要信号，行

4、情结束于收储完成或稀土产品价格回落。期间整个行情并不是单边上行的，可以大致分为四个阶段：收储预期、回调、收储以及收储完成四个阶段。对比历次行情，16年与往年的不同之处在于：（1）WTO败诉之后首次收储，国家重视程度提升到新的战略高度；（2）黑稀土有望被有效控制；（3）收储的量和持续时间预期大于往年；（4）新增七大战略新兴产业需求，2016年稀土有望比拟2010-2011年。按25X的估值水平主要稀土上市公司股价整体仅反应了稀土产品价格上涨40%的预期，目前第一批商储已启动，截止到7月11日多数稀土产品价格上涨不到

5、10%，参照历史稀土价格预期进入快速上涨通道。4.产业轮动下，下游磁材亦存在投资机会磁材占我国稀土下游应用的40%以上，磁材生产成本中70%为稀土原材料，且下游磁材的定价机制为成本加成并保持毛利率不变，因此在稀土价格上涨预期下，下游磁材亦存在投资机会。假设稀土价格上涨50%，中科三环、正海磁材、宁波韵升当前市值对应的PE分别为32X、30X、14X。证券分析师：李斌执业编号：S0360514120001电话：010-66500819邮箱：libin@hcyjs4>>联系人：胡金电话：010-66500800邮箱：

6、hujin@hcyjs>联系人：田庆争电话：010-66500801邮箱：tianqingzheng@hcyjs>公司名称及代码评级-29%71%15/0715/0915/1116/0116/0316/052015-07-06～2016-07-01沪深300稀有金属相关研究报告行业表现对比图(近12个月)推荐公司及评级证券分析师行业研究稀土2016年07月12日行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、基础知识篇：稀土及产业链简介..............

7、...........................................................................................................7（一）稀土简介................................................................................................................................................

8、...7（二）稀土产业链及主要应用.............................................................................................................................81、稀土产业链.....................................