新三板行业研究报告：伺服系统，进口替代+新兴产业带动强劲需求

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1、证券研究报告新三板行业研究报告伺服系统：进口替代+新兴产业带动强劲需求2017年07月23日林全（分析师）020-88836109A1310517060001linquan@gzgzhs.com.cn报告要点【环境分析】外部环境支持智能制造，推动伺服发展相关报告伺服系统是一种运动控制装置，包括驱动器和电机，能够精确地控制机械部件的位置、方位、状态，是自动化设备的核心。1.【智能制造专题】智慧工厂—制造强国必经之路；外部环境支持智能制造，其基础部件伺服系统也将受益。2.【金鳞榜】联赢激光（833684）：专政策：中长期政策及配套政策持续推动注激光焊

2、接，成就细分领域龙头地《产业结构调整指导目录》、《中国制造2025》、“十三五”发位；展规划及大量配套政策提出突破伺服电机及驱动器技术，并对相3.【金鳞榜】科安达（832188）专注关专精特企业予以支持。信控及防雷，成就轨道交通领域细分技术：本土企业已能满足70%-80%市场需求龙头；本土伺服厂商技术水平已经能够满足70-80%的应用场景，在4.【极客点睛】松科快换（831276）：这些应用场景中国内企业的技术水平已经达到或接近日系企业水国内市场迎来拐点，归母净利润同比平。此外产品还拥有15%-30%的价格优势，毛利与国外企业相近增长117.24

3、%；甚至更高，说明本土伺服厂商基于技术已拥有一定的定价权。5.【调研最前线】北超伺服【下游需求】传统行业止跌企稳，新兴领域拉动需求（831544）：产业升级带动强劲需伺服系统的传统下游主要是周期性的基础生产行业，包括机求，伺服行业迎来拐点；床、包装、纺织、塑料等，占比约70%。这些行业受宏观经济影6.【自动化物流装备】需求升级，迎千亿市场。响较大，2016年宏观经济下滑中止，其需求止跌企稳。新兴领域（电子制造、新能源、医疗器械等）近年发展迅速，设备换代快，资本投入高，如电子制造2017年固定资产投资广证恒生额同比增幅达29%，是制造业的5倍，因此

4、新兴领域对伺服系统做中国新三板研究极客的需拉动能力更强。尤其是国内厂商正积极布局的领域，包括机器人、新能源汽车等，使用自产伺服系统，自给率较高。【竞争格局】国内空间70亿元，本土化率约15%，替代空间大2016年国内伺服系统空间达70亿元，摆脱经济不景气带来的下挫，同比增长14%。欧美日企业有先发优势，定位于中高端，约占72%。本土厂商约占市场的15%，中低端通用产品已实现量产，中高端正在实现进口替代，逐步提高市占率。本土厂商技术能满足的市场远高于目前市占率，且拥有价格和服务优势，据此制定了竞争策略：与细分下游厂商合作开发定制化、一站式的解决方案

5、，并推广至整个细分领域进行替代。【投资策略】关注有能力进口替代、涉足新兴产业的企业我们看好掌握自主核心技术、具备规模效应、拥有战略新兴行业先发优势的优秀企业。利润=利润率×市占率×市场容量：在进口替代过程中技术领先的企业将在竞争中保持高利润率，在此前提下规模较大的企业能有能力开拓市场、提高市占率；新兴产业高速发展下，率先布局的企业受益最大。推荐：北超伺服（831544.OC）、星辰科技（832885.OC）；建议关注：无锡海航（430567.OC）【风险提示】宏观经济因素影响；行业增速不达预期。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共23页证

6、券研究报告新三板行业研究报告目录1伺服系统是工业自动化设备中的核心..................................................................................错误!未定义书签。1.1伺服系统是自动化设备精确控制的基础..............................................................................................41.2数字化交流伺服系统占据目前主流地位.................

7、.............................................................................62外部环境推动+新兴下游拉动伺服系统发展......................................................................................................82.1PEST分析：外部环境支持智能制造，推动伺服系统发展..............................................

8、..................8政策持续推动，各规划均提出突破伺服系统技术，实现国产化......................