新能源行业新三板锂电池产业链2018半年报解读：行业需求强劲，盈利空间缩水

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1、行业报告Page4/17内容目录1新三板锂电池产业链增营收降利润，各细分领域经营质量逐渐分化41.1需求旺盛驱动营收增长，行业进入洗牌期净利润下滑明显41.2细分领域盈利能力分化，产能过剩加速行业洗牌利好头部企业51.3账期错配致使现金流承压，电芯龙头供应商回款情况欠佳71.4锂电池产业链企业存货应收同时放大，运营效率小幅下滑82新三板锂电池产业链企业排行榜：TOP592.1营业收入与同比增速TOP592.2归母净利润与同比增速TOP5102.3净资产收益率TOP5102.4销售净利率TOP511

2、3推荐重点关注5家锂电池产业链企业113.1贝特瑞（835185）：行业领先的正负极材料综合供应商113.2杉杉能源（835852）：专注锂电正极领域的优秀新三板企业123.3芳源环保（839247）：兼具回收与三元前驱体技术，供货松下133.4嘉元科技（833790）：深耕动力电池铜箔的行业领军企业143.5金川科技（837205）：国内钴金属冶炼的新三板企业龙头154风险提示16敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告Page4/17图表目录图表1新三板锂电企业13家营业

3、收入超2亿4图表2新三板锂电企业12家归母净利润超2000万4图表3逾6成新三板锂电企业营收同比上升4图表4超过半数的新三板锂电企业亏损或者净利润下降4图表52018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业营业收入变动情况5图表62018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业归母净利润变动情况6图表72018-1H超过6成三板锂电企业毛利率低于30%6图表82018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业毛利率变动情况6图表9新三板锂电池企业7家ROE增长超10%7图表102018-1H新三板锂电池产

4、业链各细分领域企业ROE变动7图表112018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业经营性现金流变动情况7图表122018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业经营性现金流净额企业数7图表13新三板锂电池企业55家经营性现金流入/营业收入>18图表142018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业经营性现金流入/营业收入8图表152018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业平均存货/营业收入变动情况9图表162018-1H新三板锂电池产业链各细分领域企业应收账款/营业收入变动情况9图表17新三板

5、锂电池企业营业收入TOP59图表18新三板锂电池企业营业收入同比增速TOP510图表19新三板锂电池企业归母净利润TOP510图表20新三板锂电池企业归母净利润同比增速TOP510图表21新三板锂电池企业净资产收益率TOP511图表22新三板锂电池企业销售净利率TOP511图表23贝特瑞核心竞争力12图表24贝特瑞营收情况（万元）12图表25贝特瑞归母净利润情况（万元）12图表26杉杉能源核心竞争力12图表27杉杉能源营收情况（万元）13图表28杉杉能源归母净利润情况（万元）13图表29芳源环保核

6、心竞争力13图表30芳源环保营收情况（万元）14图表31芳源环保归母净利润情况（万元）14图表32嘉元科技核心竞争力14图表33嘉元科技营收情况（万元）15图表34嘉元科技归母净利润情况（万元）15图表35金川科技核心竞争力15图表36金川科技营收情况（万元）15图表37金川科技归母净利润情况（万元）15敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告Page4/171新三板锂电池产业链增营收降利润，各细分领域经营质量逐渐分化1.1需求旺盛驱动营收增长，行业进入洗牌期净利润下滑明显截

7、至2018年9月19日，新三板锂电池产业链83家企业披露2018年半年度报告，总计实现营收138.32亿元，平均营业收入1.67亿元；其中有3家企业营收规模超过10亿，13家企业营收规模超过2亿；归母净利润总计9.93亿元，平均归母净利润为1197万元，共58家企业盈利，占比69.88%，其中有图表1新三板锂电企业13家营业收入超2亿图表2新三板锂电企业12家归母净利润超2000万310亿以上21102-10亿111-2亿5000万-1亿26142000万-5000万31亿以上92782000万-

8、1亿1000万-2000万12500万-1000万0-500万26亏损资料来源：iFind，基业常青资料来源：iFind，基业常青12家企业归母净利润超2000万元。0-2000万相比2017年中报业绩，2018上半年锂电产业链企业平均营收同比增长25.30%，平均归母净利润同比下降26.15%。受益于新能源汽车销量持续增长，锂电池需求量持续走高，超过6成的新三板锂电企业营收同比增长。但是受到行业竞争加剧、产能过剩和补贴退坡等因素的影响，企业的盈利空间被大幅挤压，超过半数的新三板锂