材料行业：光学膜进口替代“势”在必行

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1、材料行业：光学膜进口替代“势”在必行行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级002389深纺织A推荐600135乐凯胶片推荐002450康德新推荐300128锦富新材推荐光学膜进口替代“势”在必行报告要点??面板行业由“规模竞争”转向“成本竞争”，国内光学膜进口替代“势”在必行。我们认为其“势”成有三。1．全球面板市场已显现需求疲态，价格呈走低之势，各面板巨头迫于成本压力以及抢占国内市场份额考量，加速了面板产能向国内转移。2．随着国内面板产能的不断开出，国内面板市场逐步转向买方市场，面板行业竞争规则由“规模竞争”转变为“成本竞争”。3．光学膜是占面板原材料

2、比重较大的领域，长期由日美系企业把控。面板厂商在竞争中为取得成本优势需要降低光学膜采购成本，面板厂本土化采购要求给国内光学薄膜行业带来难得的进口替代的机遇，行业即将迎来黄金发展期。本报告仅对光学级应用的偏光膜片、背光模组三大膜进行研究。就偏光片和背光模组两大市场而言：??偏光板国内需求强烈，实现进口替代有大机会全球偏光板行业目前已进入稳定增长期，但垂直整合型偏光板厂商正在快速侵蚀专业偏光板厂商的市场份额。随着国内面板高世代线产能释放，急需偏光板本土配套。由于偏光板生产线的特殊性导致国外偏光板产能转向国内存在困难，一旦国内偏光板企业成功量产配套生产线，结合国内

3、偏光板厂商在价格，供货及时性等方面的优势，将具有长期进口替代的潜力。相关上市公司：深纺织A(盛波光电)??背光模组三大膜国产化已在进行时，成长动能各有不同扩散膜将率先实现进口替代。反射膜国产化，突破专利壁垒是关键增亮膜市场增速放缓，高门槛低利润相关上市公司：乐凯胶片、康得新、锦富新材行业相对市场表现（近12个月）-8%0%8%16%24%32%40%2010/82010/112011/22011/5材料上证综合指数资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较乐凯胶片10A11E12EPE1649.240.000.00PB5.390.000.00EV/EBITDA

4、82.270.000.00康得新10A11E12EPE66.170.000.00PB5.210.000.00EV/EBITDA38.850.000.00相关研究电子半年度策略报告-两条主线应对行业成长周期性放缓(2011.6)深纺织A：看好公司偏光片产能的进一步提升(2011.4)深纺织A联合调研纪要（2010.8）分析师：陈志坚(8621)68751090pengqi@cjsc4>>.cn执业证书编号：S0490510120018联系人：彭琦(8621)68751090pengqi@cjsc>.cn材料行业行业深度研究报告“看好”2011-9-012正文目

5、录认识LCD用光学薄膜...........................................................................5光学薄膜的分布和作用..........................................................................................5偏光板：光学开关......................................................................................

6、...........5背光模块用光学膜：提高背光利用率和性能.........................................................7光学膜进口替代大“势”所趋..............................................................10面板产能加速往国内转移拉动上游需求................................................................10面板业竞争模式改写：“规模竞争”转向“成本竞争”.........

7、................................12光学膜占液晶面板成本比重大...............................................................................14偏光板国内需求强烈，进口替代大机会................................................15日韩台瓜分偏光板市场，原材料日本一家独秀.....................................................15偏光板行业进入稳定增长期

8、，企业“傍大款”实现高增长.............