造纸行业深度报告：瓦楞纸箱和溶解浆涨价行情持续，建议关注龙头公司

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1、证券研究报告[Table_IndustryName]行业深度报告造纸Ⅱ[Table_Main]造纸行业深度报告——瓦楞纸箱和溶解浆涨价行情持续，建议关注龙头公司[Table_InvestRank]报告日期：2017-08-142016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级：谨慎推荐晨鸣纸业1.0715.141.4511.171.88.99谨慎推荐上次评级：谨慎推荐太阳纸业0.4219.760.7710.781.028.14谨慎推荐中顺洁柔0.3437.220.4031.630.6021.10谨慎推荐[Table_oneYear

2、FieldCh一年期收益率比较art]山鹰纸业0.0861.150.3015.330.4011.50谨慎推荐资料来源：财富证券[Table_Summry]投资要点➢我国在2007年的《造纸产业发展政策》中明确指出造纸产业是一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸行业具有规模效应显著、资金密集和资源消费的特点。并且其万吨生产能力的投资表现%1m3m12m额与钢铁、石油化工相当，是食品工业的3倍，是纺织行业的2.6造纸Ⅱ(申万)4.2212.7723.75倍。可见，造纸工业对我国经济发展十分重要。上证综指1.915.6910.17➢2016年瓦楞原纸和箱板纸的

3、涨价行情一直延续到了今年。虽然年财富证券研究发展中心初原纸价格有所回落，但同比还是有50%以上的涨幅。以瓦楞原何晨郑祖杰纸为例，2017年8月，瓦楞原纸价格同比涨幅达到了56%。去年0731-84779574年末的涨价行情有三个原因：（1）瓦楞纸箱的原料之一是废纸，hechen@cfzq.comzhengzj@cfzq.com而废纸又依赖进口，我国对进口废物的审核趋于严格以及美国废S0530513080001研究助理纸的涨价导致了瓦楞纸箱原材料价格的上涨；（2）煤炭价格在去年年末的上涨，导致造纸企业生产成本的上升；（3）供给侧改革相关研究报告：和环保政策趋

4、严导致部门小型造纸企业停产，最终导致了瓦楞纸无箱的供求不平衡。➢现阶段，我国纸行业的集中度低。而环保政策趋严，大量小规模的企业将受到剧烈冲击；去产能的国家政策也将有利于行业集中度的提高。因此造纸各细分行业的龙头企业的地位将得到进一步的稳固。➢造纸的子行业存在一些结构性的机会。比如，瓦楞纸箱由于美废和煤炭价格的上涨，再加上供给侧的影响，很有可能会维持现在的高位价格。而溶解浆由于粘胶短纤供需的紧平衡状态也会维持现在的价格。建议关注相关公司，如山鹰纸业、景兴纸业、太阳纸业。生活用纸领域看好A股龙头中顺洁柔。➢风险提示：瓦楞纸箱价格出现下跌、棉花价格下跌导致溶解浆

5、价格下跌、生活用纸行业竞争加剧。此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告目录1、造纸行业简介...............................................................................................................-4-1.1造纸行业规模...................................................................................................

6、..........-4-1.2各种纸类的介绍.........................................................................................................-6-2．瓦楞纸箱和溶解浆的价格走势...................................................................................-8-2.1瓦楞纸箱的价格走势.....................................

7、...........................................................-8-2.2溶解浆的价格走势..................................................................................................-10-3、重点造纸上市公司介绍.............................................................................................-

8、12-3.1晨鸣纸业.......................