家电行业深度报告：关注行业龙头，大型厨电持续看好

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1、目录1.厨电行业概况51.1厨电行业分类广泛，发展情况各异51.2大型厨电处于高速增长期，市场前景持续看好62.行业集中度提升，细分行业高速增长72.1大型厨电销量有所放缓，竞争加剧集中度提高72.2细分领域快速增长，行业潜力巨大93.渠道下沉扩大市场，龙头企业无惧周期123.1渠道不断下沉，三四线城市市场巨大123.2个税改革刺激消费，厨电行业受益133.3地产因素影响有限，龙头增长无惧周期144.投资建议与风险提示164.1投资建议164.2风险提示165.标的推荐175.1老板电器：中国大型厨电领导品牌175.2浙江美大：集成灶领域龙头，市场前景广阔1

2、85.3华帝股份：均价提升渠道拓展，燃热接棒快速增长195.4青岛海尔：厨电增长迅速，长远布局迎来收获期20图表目录图1：2017中国主要厨电产品销量情况（万台）5图2：2017中国主要厨电产品销售额情况（亿元）5图3：中国家电市场产品生命周期图6图4：大型厨电（烟灶消）产品销售规模情况（2017）7图5：大型厨电（烟灶消）销售额变化情况及同比7图6：老板电器营收及扣非归母净利润变化情况8图7：华帝股份营收及扣非归母净利润变化情况8图8：主要油烟机品牌线下零售额市场占有率(%)8图9：主要燃气灶品牌线下零售额市场占有率(%)8图10：油烟机燃气灶套餐产品线下

3、零售均价9图11：油烟机燃气灶套餐产品线上零售均价9图12：集成灶产品图9图13：集成灶行业市场规模变化情况（2016-2020）9图14：集成灶对油烟机渗透率变化10图15：2016年各国洗碗机零售量及同比10图16：2017年我国嵌入式产品销量及同比变化10图17：我国一线至五线以下城市人口占比12图18：家电行业一级至四级市场份额占比格局12图19：线下烟灶消各级市场零售额规模同比变化情况12图20：中国城镇化率变化情况12图21：华帝股份主要渠道铺设情况13图22：浙江美大主要省份线下门店数量情况（2017）13图23：2016-2017居民人均可支

4、配收入变化情况（元）13图24：2016-2017居民人均消费支出变化情况（元）13图25：商品房住宅销售面积现房、期房与总面积月度及同比变化图14图26：格力、美的线下空调市场占有率变化情况15图27：老板电器县城专卖店展示15图28：老板+方太油烟机、燃气灶零售额市场份额变化17图29：老板电器营收与毛利率净利率季度变化图17图30：2017集成灶不同品牌市场份额对比18图31：浙江美大集成灶与整体毛利率、净利率变化情况18图32：华帝股份部分主营产品营收变化情况19图33：华帝股份营收与毛利率、净利率变化情况19图34：海尔厨卫产品营收增长情况20图3

5、5：海尔营收与主要产品毛利率变化情况（亿元）20表1：厨电产品主要分类及代表产品5表2：2018年天猫618厨电销售额Top5品牌排名情况8表3：税改前后收入及减税额对比141.厨电行业概况1.1厨电行业分类广泛，发展情况各异厨电是厨房电器的简称，是专供家庭厨房使用的一类家用电器，按具体用途划分，厨电可分为食物准备、制备、烹饪、储藏和厨房卫生五大类产品，在居民日常生活中扮演者不可或缺的角色。如从产品占用面积对厨电产品加以区分，厨电又可以分为大型厨卫电器与厨房小家电两大类。大型厨电产品即油烟机、燃气灶、消毒柜、集成灶以及嵌入式烤箱等大型产品，厨房小家电则产品品

6、类众多，常见的产品就有30种以上，主要有电饭煲、豆浆机、破壁机、料理机等，涉及食物的准备、制备以及烹饪各方面。表1：厨电产品主要分类及代表产品厨电产品分类代表产品食物准备洗菜机、和面机、打蛋器、破壁机、料理机等制备挤汁器、酸奶生成器、刨冰器、豆浆机等烹饪燃气灶、集成灶、微波炉、电磁炉、电烤箱、电饭煲、烤面包机储藏消毒柜、酒柜厨房卫生油烟机、洗碗机、电热水器等资料来源：厨电行业在国内发展已有超过30年时间，较长的时间跨度也使不同品类的厨电产品发展情况大有不同。大型厨电油烟机、燃气灶产品发展稳健，2017年油烟机销售量达到2800万台左右，燃气灶超过3100万台

7、，近十年来销量一直处于上升趋势；厨房小家电中电饭煲、电水壶销量上虽十分可观，奥维云网数据显示2017年电饭煲、电水壶销量分别超过4600万台与4900万台，但线下零售额同比已处于负增长状态；也有产品正处于导入期，销量较低处于消费者普及阶段，代表性产品如集成灶、嵌入式洗碗机等，中怡康数据显示2017年集成灶销量第一次突破100万台。图1：2017中国主要厨电产品销量情况（万台）图2：2017中国主要厨电产品销售额情况（亿元）600050004000300020001000500414.4215.3153118.574.975.153.856.736.727.

8、14003002001004,9734,674318