有色金属行业三季报点评：三季度业绩创历史新高，行业负债率稳步下降

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1、证券研究报告有色金投资评级：推荐（维持）属三季度业绩创历史新高行业负债率稳行报告日期：2017年11月09日业步下降分析师顾锐0755-83675954——有色金属三季报点评Email:gurui@cgws.com执业证书编号:S1070516040001重点推荐公司盈利预测联系人（研究助理）：EPSPE股票名称17E18E17E18E吴轩021-61680360威华股份0.080.9222519.57Email:wu_xuan@cgws.com寒锐钴业4.366.9352.4833.02从业证书编号:S1

2、070117040042天齐锂业2.162.6935.4828.49铜陵有色0.090.1531.6719华友钴业2.543.9336.0423.29行业表现50%资料来源：长城证券研究所行40%核心观点业30%报20%有色板块三季报业绩亮眼，单季度实现营业收入3860.26亿元，同比增长10%告18.17%，创2010年以来板块历史新高。行业三季度实现归母净利润合计0%-10%135.43亿元，同比增长103.59%。受益新能源汽车需求增长，稀有金属板块业绩最为亮眼，同比增速达294.12%。随着电解铝

3、去产能持续推进及全球需求回暖，工业金属价格大幅上涨，板块盈利能力显著提升，三季度板有色金属沪深300块营业收入2624.5亿元，同比增长12.86%；归母净利润66.5亿元，同比数据来源：贝格数据增长137.5%。受益供给侧改革的持续推荐及盈利水平的提升，板块负债率保持下降趋相关报告势，2017年三季度行业资产负债率56.78%，同比下降1.2个百分点，创<<板块半年报业绩亮眼负债率持续改行2012年以来新低。其中工业金属负债率59.7%，同比下降1.45个百分点。善>>2017-09-04业同时行业存货

4、周转天数也呈现不断下降趋势。<<钴、氢氧化锂、钕铁硼—特斯拉风口上专的有色标的！>>2017-06-22我们认为随着2018年特斯拉超级工厂逐步放量，新能源汽车有望继续保题<<走势分化或将持续小金属机会尚存>>持高增速，锂盐价格或将保持上涨趋势，推荐一线资源类龙头：天齐锂业、报2017-06-19赣锋锂业、雅化集团；同时建议关注行业黑马：威华股份。三元渗透率今告年有望达45%，钴需求增速不减，钴价有望维持高位，推荐华友钴业、天齐锂业、寒锐钴业、格林美。同时随着全球经济复苏，工业金属建议关注铜标的股票，推荐

5、江西铜业、云南铜业、铜陵有色、紫金矿业。风险提示：全球需求不及预期新能源汽车产销下滑http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明行业专题报告1.行业营收创新高稀有金属一枝独秀.................................................................................51.1三季度板块营收创历史新高归母利润显著增长..................................................

6、..51.2工业金属价格持续上涨电解铝板块表现亮眼........................................................51.3金价震荡走势延续板块利润同比下滑....................................................................71.4稀有金属价格全面上涨钴锂板块势头不减............................................................81.5半

7、数企业业绩增速超50%工业金属增幅领先........................................................91.6销售利润率增长显著板块ROE持续上涨.............................................................102.负债率持续改善估值回归合理区间...............................................................................

8、102.1盈利状况改善显著行业负债率下降明显..............................................................102.2存货周转天数持续下降电解铝库存压力开始缓解..............................................112.3估值回归合理区间PE接近2012年..............................