传媒行业：职教行业成长性良好，看好优质赛道龙头

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1、证券研究报告行业深度传媒职教行业成长性良好，看好优质赛道龙头2017年12月04日2016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级同步大市开元股份0.0210580.5240.690.7129.80谨慎推荐评级变动：维持百洋股份0.3457.530.4939.920.6729.19谨慎推荐资料来源：财富证券行业涨跌幅比较传媒沪深300投资要点：19%12%职教培训行业规模约4500亿，未来五年复合增速约18%。根据是否5%颁发学历证书可将职业教育分为学历教育和非学历教育，学历职教市-2%-9%场规模总体保持平稳，预计将由2015年的1262亿元增长至2020年的-

2、16%2016-112017-032017-072017-111785亿元，五年复合增速7.18%；非学历职教市场规模快速增长，预-23%-30%计将由2015年的3249亿元增长至2020年的8566亿元，五年复合增速达21.4%。未来人才供需不匹配的矛盾将成为职教培训行业长期发%1M3M12M展的动力。传媒-6.10-9.83-30.20职教培训细分领域众多，IT、财会技能培训未来成长可期。IT和财会沪深300-0.024.8113.23技能培训行业未来四年复合增速均达到18%，且目前行业竞争格局相对分散，市场集中度较低。行业龙头跑马圈地，加快异地扩张步伐。何晨分析师在竞争过程中，具备较

3、强课程研发能力、异地扩张能力的龙头培训机执业证书编号：S05305130800010731-84779574构有望胜出。hechen@cfzq.com何颖研究助理品牌、口碑与跨赛道复制能力是发展关键。通过横向纵向对比重点职heying@cfzq.com0731-89955758教公司的经营情况和盈利情况，我们总结行业竞争的优势。（1）打造知名品牌，建立良好口碑是关键。较高的品牌知名度以及良好的口碑相关报告可以有效降低公司的获客成本，同时增强公司的课程提价能力，形成公司核心竞争力；（2）优质赛道卡位是前提，跨赛道复制能力是延伸。培训机构在深耕自身行业的同时，通过跨赛道复制品牌管理运营等经验，增

4、加公司收入和利润来源；（3）加强精细化运营，双师模式促进控费增效。大型培训机构建立标准化管理体系，在异地扩张时通过线上线下相结合、双师课堂等模式向异地城市输送优质名师，提高名师利用效率，有效控制成本；（4）扩充产品体系，丰富课程覆盖广度。下游行业技术的变革和更新迭代为上游培训行业带来新增需求，同时也对培训机构的教研能力和推陈出新能力提出较高要求。投资上我们认为拥有品牌和口碑优势、建立标准化管理体系且布局高成长赛道的龙头培训机构有望在行业发展中胜出，建议关注开元股份、百洋股份。风险提示：政策变化、市场竞争加剧、公司发展不达预期此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告

5、内容目录1职业教育概览：非学历职教快速发展，未来空间巨大...............................................41.1职业教育分为学历职教和非学历职教.............................................................................................41.2职教行业规模超4000亿，非学历职教未来空间可观................................................................51.3职教行业长期发展动力十足....

6、...........................................................................................................72重点细分赛道梳理：IT与财会技能培训未来成长可期............................................102.1细分领域众多，非学历职业技能培训处于快速增长期............................................................102.2IT技能培训：行业规模约200亿，未来四年CAGR约19%.

7、................................................102.3财会技能培训：行业规模约130亿，未来四年CAGR约18%.............................................123行业核心竞争优势：品牌口碑与跨赛道复制能力是发展的关键...............................133.1盈利情况分析.