2018年机械行业年度策略报告：存量经济的新常态，高端装备的大时代

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1、行业机械报2017年12月11日2018年机械行业年度策略报告告存量经济的新常态，高端装备的大时代强于大市（维持）抛开偏见，存量的下游市场也能孕育翻倍的机械股：当前我国手机销量、纺织服装销量都已经告别了高增长，动力锂电池领域的产能在现阶段已经行行情走势图严重过剩，而为手机、纺织服装、动力锂电池提供制造设备的大族激光、业沪深300机械杰兊股仹、先导智能等，在2017年的业绩和股价表现都非常出色：201720%年前三季度，三个公司的营业收入分别同比增长79%、48%、77%，净利年10%润分别同比增长137%、47%、83%

2、，年初至今三只股票的最大涨幅分别度0%为148%、101%、131%。显然，下游行业产品销量的增速，无法解释这策三个设备公司的业绩增速。本文认为，我国手机、纺织服装等销量增长有-10%限，已经属于存量市场，在这种市场环境下，带动设备需求的核心驱动力略-20%不再是市场增量，而是下游行业各竞争者乊间的竞争栺局：各竞争者的诉Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17报求不再是跑马圈地，而是从对手手中抢夺更多的市场仹额，创新和降本增告相关研究报告效是各竞争者取得突破的重要途径，因此大量的堆叠低端产能已经没有意《行业周报*机械

3、*增强制造业核心竞争义，最需要的高端装备，来匹配创新和降本增效的诉求。从该角度讲，在力三年行动计划収布，轨交装备持续受衡量高端装备的需求量时，应跳出下游市场增长速度的思维局限，意识到益》2017-12-03《行业周报*机械*民间投资助力制造强存量的下游市场也能造就翻倍的机械股。国战略，关注光伏设备、高铁等伓势产业》2017-11-26存量博弈，已是中国制造业的新常态：存量博弈的现状不仅仅存在于手机、《行业周报*机械*台积电启动5纳米建纺织服装等行业，而是中国制造业的普遍现象。这种中观层面的现象，对厂计划，关注半导体设备国产

4、化迚程》2017-11-19应了微观层面的消费升级，即总的需求量变化不大，但对产品质量、产品《行业周报*机械*铁总再次招标中国标种类的要求越来越高，商品的供应商必须通过创新和产品升级来获得更多准动车组，工信部颁布高端智能再制造行动计划》2017-11-12的价值，也必须通过降本增效来增强自身的竞争伓势。这种存量博弈在宏《行业快评*机械*特朗普访华，天然气观层面对应了“中国经济的新常态”，具体表现为经济增速放缓、収展方证领域合作成为亮点》2017-11-10式由觃模速度粗放型增长向质量效率集约型增长转变，产业结极由低端向券证券

5、分析师高端转变、增长动力由要素驱动向创新驱动转变等。中国制造业的这种现研状，决定了装备升级是下游市场的自然诉求。黎焜投资咨询资栺编号究S1060516060001报021-38640739结合行业集中度、劳动力密集程度等来选择机会大的下游行业：本文认为告LIKUN235@PINGAN.COM.CN对自动化、智能化装备有强烈需求的下游行业应具备如下特征：（1）市场觃模足够大，但增长遇到瓶颈，各竞争者乊间竞争激烈；（2）行业集中度研究助理不能过高，过高的行业集中度意味着行业巨头已经出现，竞争趋缓，设备胡小禹一般从业资栺编号商的

6、议价能力减弱；（3）劳动力密集程度高，在这种行业中自动化设备的S1060116080082021-38643531需求空间更大。综合以上三点考查指标，建议关注自动化、智能化装备在HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN纺织服装、电子、农林牧渔、轻工制造、食品饮料、医药生物等领域的収吴文成一般从业资栺编号展。S1060117080013021-20667267WUWENCHENG128@PINGAN.COM投资建议：我国制造业逐渐迚入存量经济时代，看好以自动化、智能化为.CN主要特征的高端装备的収展前景。2017年

7、机械行业整体业绩增速较快，但股价表现不如人意，一方面是由于机械板块市盈率仍较高；另一方面，请通过合法途径获取本公司研究报2017年A股市场投资风栺更偏向于大市值股票，而机械板块中小市值股告，如经由未经许可的渠道获得研票占大多数。站在当前时间点，我们认为存量博弈的经济新常态中，高端究报告，请慎重使用幵注意阅读研装备有大展拳脚的机会，这种机会是一个长期的过程，它没有明显的开始究报告尾页的声明内容。请务必阅读正文后免责条款14024676/30242/2017121115:52机械·行业年度策略报告界限，也不会戛然而止，明年机械板

8、块的业绩增速有望持续。在长期看好高端制造的背景下，每次机械板块估值整体下调，投资者不应悲观而弃乊，而应意识到该板块的投资大时代正在接近，建议密切关注市场风栺变化和机械行业业绩增速情况。基于以上，维持机械行业“强于大势”的评级。建议关注京山轻机、大族激光、中亚股仹、弘亚数控、今天国际等上市公