国债期货分析报告：年底资金面趋紧，国债期货延续震荡

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1、国债期货分析报告TreasurybondfuturesdailyReport方正中期期货研究院年底资金面趋紧国债期货延续震荡2017/12/28研究员：牛秋乐执业编号：Z0002616要点：TEL：010-68578820Email:niuqiule@foundersc.com市场行情：国债期货昨日延续震荡，临近年末央行公开市场连续四日暂停操作，虽然有财政存款的投放，但货币市场资金面已有明显趋紧，短期因素压制市场做多热情。昨日统计局数据显示工业企业利润增速高位回落，在经济增速下滑的背景下中长期收益率水平难继续上行，对国债期货价格形成正向影响。国债期货短期调整后

2、有望继续震荡上行。货币市场：周三（12月27日），央行称，央行称目前银行体系流动性总量处于较高水平。临近年末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后仍将继续推高银行体系流动性总量，12月27日不开展公开市场操作。当日有400亿逆回购到期，当日净回笼400亿。临近年末央行公开市场已经连续四日暂停操作，昨日货币市场资金面开始明显趋紧，但在财政存款集中投放的背景下年底料难出现资金荒的情况。债券市场：宏观方面，国家统计局数据显示，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元，同比增长21.9%，增速比1-10月份放缓1.4个百分点。其中，11月

3、份，规模以上工业企业实现利润总额7858.2亿元，同比增长14.9%，增速比更多精彩请关注方正中期官方微信10月份放缓10.2个百分点。叠加之前公布的11月份主要实体经济数据下滑的事实，基本面走弱将压制利率水平的上行，对国债期货价格形成支撑。国债期货分析报告一、国债期货行情合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD券IRR基差净基差TF1803.CFE96.48(0.02)407845676080002.IB4.3225-0.04560.1050TF1806.CFE96.79(0.03)8417080002.IB4.4176-0.13000.2630TF1809.

4、CFE97.17(0.06)010160014.IB5.0840-1.33630.0653合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD券IRR基差净基差T1803.CFE92.990.001805459664160017.IB4.5519-0.28850.0726T1806.CFE93.17(0.03)691667160017.IB4.2711-0.51160.3190T1809.CFE93.150.1902160017.IB4.5519-0.53860.8111二、宏观面情况1、国内经济基本面图：制造业PMI数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图：外贸数

5、据请务必阅读最后重要事项第1页国债期货分析报告数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图：投资增速下滑数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图：消费增速下滑请务必阅读最后重要事项第2页国债期货分析报告数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理三、货币市场观察1、货币市场资金面图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）5.00004.50004.00003.50003.00002.50002.00002017-01-012017-04-012017-07-012017-10-01SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR

6、:3个月请务必阅读最后重要事项第3页国债期货分析报告期限2017-12-272017-12-26涨跌（bp）期限2017-12-272017-12-20涨跌（bp）1D2.66602.58907.70001D2.66602.7300-6.40001W2.90502.89201.30001W2.90502.87403.10002W3.95703.93502.20002W3.95703.89805.90001M4.91294.90900.39001M4.91294.85595.7000数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理2、公开市场操作投放图：逆回购操作

7、分布5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050007天14天21天28天91天数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图：逆回购操作利率2.902.802.702.602.502.402.302.202.102.002015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图：中期借贷便利（MLF）操作利率请务必阅读最后重要事

8、项第4页国债期货分析报告3.253.2