金融期货专题报告（国债）：美国国债期货系列之一，初识美国国债期货

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1、中信期货研究

2、金融期货专题报告（国债）2018-02-06投资咨询业务资格：美国国债期货系列之一：初识美国国债期货证监许可【2012】669号策略摘要随着全球经济逐步复苏，全球央行利率正常化的进程也“悄然启动”。2018年开年，全球债市遭遇了明显下行压力，尤其以美欧债市表现最为突出，投资者对于管理海外利率风险金融期货：的需求也明显上升。借此机会，我们特推出美国国债期货系列报告。本篇专题，我们先将重点介绍美国国债期货的主要产品以及当前交易情况。张革021-60812988美国国债期货产品体系：zhangge@citicsf.com从业资格号F300

3、4355CBOT国债期货主要包含了2年、3年、5年、10年、超长10年、长期和超长期国债投资咨询资格号Z0010982期货共7种。从目前的产品体系来看，美国国债期货基本上覆盖了中短期到超长期几乎整条李劼国债收益率曲线。其中，2年期和3年期国债期货大致对应3年或3年以下息票债券，5年021-60812985期国债期货大致对应3年以上6年以下(含6年)息票债券，10年期和超长10年期大致对应6lijie@citicsf.com年以上11年以下(含11年)息票债券，长期和超长期大致对应11年以上息票债券。而对于几从业资格号F3016673投资咨询资格号

4、Z0013238个关键的基准票期（2年期、5年期、10年期和30年期）也均有相应的期货合约可供交易，极大地方便了投资者有针对性地管理利率风险。联系人：美国国债期货合约设计特点：张菁从合约设计来看，美国国债期货相比于中国金融期货交易所推出的5年期和10年期国021-60812987债期货来看，主要有以下特点：1）标准券的票面利率为6%，中国是3%；2）10年期及以zhangjing@citicsf.com下合约可交割券存在原始期限的限制，中国无限制；3）美国国债期货隐含的交割期权更多；4）每日交易持续时间长、价格可变动范围大。近期相关报告：美国国债

5、期货交易情况：目前来看，1）美国国债期货的交易量在持续攀升。2017年所有合约日均成交约330多万手，期末持仓约1000多万手。现货渗透率高，成交渗透率已接近95%，持仓渗透率超过10%。2）美国国债期货机构投资者为主的市场结构特征明显，其中，资产管理人和杠杆基金是持仓的主力，在各个交易品种当中，两者占比在60%~70%左右。3）10年期国债期货在2000年之后，逐渐取代长期国债期货成为最活跃的品种，5年期次之。4）10年期及以上期限品种的现货市场渗透率也高于中短期限品种。5）各品种均呈现出当季合约是绝对主力，次季合约交易量仅在移仓换月期才会有所

6、提升，远季合约流动性相对有限的态势。2018年2月6日1/13中信期货研究

7、专题报告（国债）目录策略摘要..................................................................................................................................................................................1一、美国国债期货产品体系.................................

8、.................................................................................................................3二、美国国债期货合约设计..................................................................................................................................................4三、美

9、国国债期货的交易情况..............................................................................................................................................8免责声明.......................................................................................................................

10、.........................................................13图目录图1：美国国