传媒行业2017年中报业绩综述：业绩增速放缓，财务数据稳健，板块＆个股各异静候佳音

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1、证券研究报告：行业综述传媒行业传媒2017年中报业绩综述中性业绩增速放缓，财务数据稳健，板块&个股各异静候佳音2017年9月11日行业研究/行业综述报告要点：传媒指数（中信）走势传媒行业：营收增速放缓，归母净利增速稳中有升。传媒行业2017上半年合计实现营业收入2029.25亿元，同比增长15.24%，实现归母净利润250.27亿元，同比增长16.73%。全部A股在周期行业的带领下业绩增长较快，而传媒行业在此其中表现并不出众，但仍旧稳健。从近三年H1传媒行业业绩情况来看，营业收入与归母净利润的规模在不断扩大，但是增速方面，营收增速在不断放缓而归母净利润增速则是在今年有了小

2、幅回升。其他财务指标显示，行业整体盈利能力稳中有升，但在成本面可能面临上涨的压力；行业整体运营资金的使用效率较高；费用率维持稳定；资产负债率维持较低水平。传媒子行业：互联网增速放缓明显，广播电视最稳定。互联网行业上半年实现营业收入741.07亿元，为营业收入规模最大的子行业；电影动画行业上半年营业收入226.86亿元，营业收入规模最小。平面媒体行业上半年实现归母净利润70.94亿元为规模最大，电影动画归母净利润规模最小为33.96亿元。上半年互联网行业营业收入最快，同比增长30.80%，平面媒体行业营业收入增速为负，同比减少2.13%；平面媒体的归母净利润增速是最快的，同

3、比增长38.98%，互联网归母净利润则增速最慢，同比增长7.69%。上市公司：统计到中信传媒行业115家上市公司2017年中报业绩情况，营业收入规模主要集中的1-10亿元和10-50亿元两个区间内，归母净利润规模主分析师：徐雪洁要集中在5000万以下以及1亿-5亿之间；共有81家公司实现营业收入同比增执业证书编号：S0760516010001电话：0351-8686801长，占比70%，其中41家公司营收增速较上年同期有所提升；72家上市公司邮箱：xuxuejie@sxzq.com实现归母净利润的正增长，占比63%，其中49家公司归母净利润增速较上年同期有所提升。报告期内

4、数字阅读、互联网（游戏除外）、院线板块营收增联系人：徐雪洁速均值在20%及以上，归母净利润及扣非后的增速则分别是数字阅读、游戏、电话：0351-8686801邮箱：xuxuejie@sxzq.com互联网（游戏除外）三个板块增速均值较高；营销、出版发行板块业绩稳健，而报业板块的业绩增长较差。地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层三季报预告：根据各公司半年报中给出的三季报预告情况（共有41家），有山西证券股份有限公司31家上市公司预计三季报业绩将增长，占比75.6%。http://www.i618.com.cn机构持股：2017年中报数据传媒行业机构持股比例为39.63

5、%，较2017一季报持股变动4.80pct，且高于去年同期的35.06%。细分来看，我们选取了基金、QFII、保险、社保持股比例进行比较，其中每个报告期内基金持股比例本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。1证券研究报告：行业综述的波动是最大的，2017半年报基金持股比例为3.93%，但QFII、保险、社保的持股比例在2016年以来

6、呈现了上升趋势，分别由2016年一季报的0.23%、0.87%、1.65%上升至2017年半年报1.59%、1.51%、2.46%。投资策略：估值方面，以2017年9月8日收盘价为准，目前中信传媒行业整体市盈率（TTM）为37.03倍，较2013年以来同期市盈率数据处于较低水平。公司方面，除市盈率为负值外共有44家上市公司的市盈率（TTM）低于行业整体PE，13家上市公司PE处于100倍以上；与近五年历史市盈率相比，有95家上市公司目前市盈率低于历史均值，且有近25家上市公司估值与历史最低水平相当。因此从目前来看，行业及个股的估值中枢已逐渐下移，安全边际凸显，需静待行情拐

7、点。策略上我们仍旧坚持以稳为主，建议关注估值低、业绩优、成长确定标的；主题上建议持续关注数字阅读、游戏、院线等子板块；相关标的包括：平治信息、中文在线；万达电影、文投控股、中国电影、幸福蓝海、上海电影；光线传媒、华谊兄弟、新文化；中文传媒、三七互娱、完美世界、天神娱乐、游族网络、天舟文化、吉比特等。风险提示：政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；市场竞争加剧风险；盗版侵权及知识产权纠纷风险；单个文化产品收益波动性；项目进程不确定及收益不及预期。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或