家用电器行业2018年度策略：把握竞争力强的行业龙头

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1、证券研究报告

2、行业研究家用电器【联讯家电2018年度策略】：把握竞争力强的行业龙头2017年12月13日投资要点2017年行业基本面稳健增长，板块累计涨幅居全行业第二增持(维持)2017年前三季度，家电行业共实现营业总收入7798亿元，相比去年同期分析师：石山虎增长32%，总体归母净利润516亿元，相比去年同期增长25%。同时在原执业编号：S0300517060001材料价格大幅上涨、人民币兑美元持续升值的情况加毛利率保持稳定，盈利电话：021-51782231邮箱：shishanhu@lxsec.com-能力稳健

3、。市场行情方面，截至今年12月6日，中信家电行业指数累计涨幅达到39.44%，跑赢沪深300指数18.12个百分点，家电板块累计涨幅居全研究助理：李梦龙电话：021-51782235行业第二。邮箱：limenglong@lxsec.com地产拉力减弱，但对行业整体影响弱于预期行业表现对比图(近12个月)52%虽然地产调控导致一二线房产交易数据大幅下滑，但三四线城市地产成交面38%积年内仍维持增长，在渠道下沉成为行业共识，家电企业抢夺三四线市场的24%情况下，预计家电企业还能吃到部分地产增长带来的红利。同时根据测算，

4、10%2016年由地产拉动的空/冰箱/洗/烟/灶需求仅为36%/23%/27%/41%/29%，-3%即在地产销售下滑20%的情况下，对家电销售影响大约不到8%，市场无需16-1217-0317-0617-0917-12过度担忧地产对家电行业影响。沪深300家用电器资料来源：聚源消费升级才刚开始，龙头公司持续受益相关研究家电行业处在消费升级超级周期中，消费者的消费习惯正由功能性消费转向《【联讯家电行业周报】原材料价格小幅反品质消费，需求的改变推动整机厂商不断优化产品结构，高端产品占比持续弹，不改行业盈利能力修复预期

5、》提升。对比日本，我国家电行业消费升级才刚开始，龙头公司在此过程中受2017-11-27益明显，市场集中度持续提高，强者恒强。。《【联讯家电行业周报】：黑电销售回暖明显，关注黑电行业投资机会》2017-12-04白电行业：驱动力转换打开新成长空间《【联讯家电行业周报】：龙头业绩稳健，今年在补库存及热夏影响下，空调子行业销售火爆。市场担忧空调内销创新配置价值凸显》2017-12-11高后增长空间较小，但对比日本每百户284台的保有量，我国空调每百户保有量仅115台，提升空间巨大。而冰洗均在2011年前后销量达到较高水

6、平，未来将迎来更新需求的集中爆发。驱动力的转换将为行业打开新的成长空间。黑电行业：面板价格下降修复盈利能力，体育大年拉升需求黑电行业在互联网电视品牌冲击、全球范围内需求下降以及面板价格居高不下表现惨淡。但今年以来，互联网电视热度消退，份额开始下降，行业回归良性竞争。面板价格自六月以来持续回落，黑电整机厂商盈利空间得到释放。同时俄罗斯世界杯将在明年举行，体育赛事大年将拉升全球范围内电视需求，行业基本面转向良好。选股思路：龙头竞争优势凸显随着行业规模扩大速度放缓，市场份额竞争将更加激烈，各子行业龙头公司请务必阅读最后

7、特别声明与免责条款www.lxsec.com1/29行业研究。。。。。。。。。。品牌力、产品力、渠道力优于竞争对手，在竞争中处于有利位置。同时，龙头强大的竞争优势也得以在消费升级过程中吃到较大红利，“马太效应”越发明显。我们认为各子行业龙头公司是较好的投资标的，推荐：格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、海信电器、老板电器、九阳股份、飞科电器。风险提示1.产品销售不及预期2.原材料价格持续上涨3.人民币价格持续升值请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com2/29行业研究。。。。。。。。。。目录一

8、、2017年行业回顾...........................................................................................................................................61.1行业基本面稳健，营收利润高增长.............................................................................................

9、..............61.2稳健业绩支撑下，板块走势表现优异........................................................................................................8二、地产拉力减弱，但对行业整体影响弱于市场预期...........