房地产行业2018年投资策略：市场持续回落调整，城市分化格局延续

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1、市场持续回落调整，城市分化格局延续——房地产行业2018年投资策略2017年12月11日崔娟房地产行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com市场持续回落调整，城市分化格局延续证券研究报告2018年投资策略2017年12月11日行业研究——投资策略本期内容提要:房地产行业政策展望：政策面依然偏紧，热点城市监管将趋于常态化。我们认为，从经济增长的角度看，社会总需求并未出现周期性好转，短期内我国经济仍面临挑战。现阶段金融去杠杆稳步推进，崔娟房地产行业分析师看好中性看淡利率中枢上行，市场流

2、动性整体偏紧。展望未来，金融监管仍将持续，货币政策中性维稳基执业编号：S1500512050002调不变。在去杠杆的目标之下，政策面依然偏紧，流动性收紧的趋势不会发生太大变化。联系电话：+861083326867上次评级：看好，2017.06.19邮箱：cuijuan1@cindasc.com市场展望：预计将维持调整趋势。2017年1-10月，全国商品房销售面积同比增长8.2%，和房地产行业相对沪深300表现2016年1-4月36.5%的增速高点相比，已下滑28.3个百分点，已调整17个月。10月份单月的商品房销售面积为1.

3、42亿平方米，同比下降5.98%，增速为2015年3月以来最低值。相关研究《下半年将持续调整，关注行业龙头企在目前调控形势依然趋严的背景下，我们预计2018年商品房销售将维持调整态势。业》2017.6库存压力短期缓解，中长期依然存在。随着商品房销售的快速回升，库存压力短期明显缓解。《回落调整是主基调》2016.12《销售保持稳定，新开工增速超预期》商品房销售面积/新开工面积明显回升。但商品房施工面积/销售面积的比值依然处于高位，因2016.11《调控加码，因城施策》2016.10此从中长期看库存压力依然存在。资料来源：信达证

4、券研发中心《宽松仍将持续，销售再创新高》2016.8《库存分化明显，业绩改善可期》2016.6我们预计2018年房地产市场将维持调整，城市分化格局将延续。由于政策面依然趋紧，我们行业规模及信达覆盖《2015年房地产市场触底回升，期待去预计2018年房地产市场将继续回落调整。热点城市监管趋于常态化，因此一线城市房地产市库存政策发力》2016.1股票家数（只）152《去库存压力犹存，政策红利将持续释场将继续处于调整状态。部分库存较大的三四线城市将依然处于去库存进程，城市分化格局总市值（亿元）25305放》2015.12将延续。流

5、通市值（亿元）20935下调行业评级至“中性”。我们预计2018年房地产政策面依然偏紧，房地产销售将依然处于信达覆盖家（只）9调整回落态势，下调行业评级至“中性”。可关注业绩增长较明确、增长模式受住宅销售影覆盖流通市值（亿元）6911响较小的房地产企业，如万科A（000002）、保利地产（600048）、华夏幸福（600340）资料来源：信达证券研发中心和世联行（002285）等。风险因素：房地产调控加码程度超预期；商品房销售下滑超预期；货币政策持续收紧。信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京

6、市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录图目录政策展望：政策面依然偏紧，热点城市监管将趋于常态化............................................................2图1：商品房销售面积当月值及同比增速...............................................................................3市场展望：预计将维持调整趋势.

7、......................................................................................................2图2：商品房销售面积累计值及同比增速...............................................................................3全国商品房销售持续回落......................................................

8、.........................................2图3：30个城市商品房成交面积及同比增速..........................................................................3主