锡月报：缅甸锡矿弹性或逐步丧失，未来锡价重点关注买入机会

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1、华泰期货

2、锡月报2017-12-03华泰期货研究所金属组缅甸锡矿弹性或逐步丧失，未来锡价重点关注吴相锋金属研究员买入机会021-87655929wuxiangfeng@htgwf.com锡品种：报告关键逻辑从业资格号：F30145331.缅甸锡矿弹性或逐步丧失而供应方面，随着供应检修的结束，总供应有所增加，不过，从矿端情况来看，冶炼企业复产则使得矿供需平衡转成紧张，未来矿限制供应的弹性。10月来自缅甸的徐闻宇锡矿进口明显下降，或是缅甸锡矿供应弹性减弱的信号。宏观贵金属研究员2.下游需求仍处上升期：0

3、21-68757985xuwenyu@htfc.com中国电子工业对锡的需求依然处于大的上升期，并且，随着智能化浪潮向传统电子从业资格号：F0299877领域的进军，电子工业长期展望锡需求仍然没有见到顶峰。投资咨询号：Z00114543.锡需求环比平稳：10月数据来看，电子锡需求同比增速再度大幅降低，10月电子行业景气度环比有所下降，主要是关键的消费节日交货已经结束。但春节消费需求订单或将开始，12月至次年1月锡需求或不会太差。锡品种：11月锡策略1.锡价大方向：看涨相关研究：供应低弹性改善不大，锡价格

4、易涨2.锡价关键价格：140000元/吨难跌格局不变2017-07-313.锡价驱动力量：锡矿供应弹性较小，锡价格整体易（1）：缅甸矿库存弹性有望消失涨难跌2017-05-02（2）：需求前景展望2月供应仍然处于季节旺季，锡价4.操作建议：寻找买入机会格料偏弱震荡2017-02-06锡品种：策略风险1.国内锡矿增量超出预期2.替代缅甸矿的进口较多华泰期货

5、锡月报中国锡产业链供需平衡:2017年10月份，中国锡总需求同比增速快速回落，主要是去年同期基数较高，10月需求环比下降，主要是需求季节因素。而供应方面

6、，随着供应检修的结束，总供应有所增加，不过，从矿端情况来看，冶炼企业复产则使得矿供需平衡转成紧张，未来矿限制供应的弹性预估12月份，锡价格或将受到供应端进口减少的支撑，并且，我们认为，一旦缅甸锡矿库存不足得以证实，则是很好的买入机会，因此，12月主要关注买入机会。表格1.1：中国锡产业链供需平衡表（月/吨）中国锡供需平衡表总供应总需求供需平衡2016-0415763154593042016-051538715937-5502016-0616380157176642016-071400715572-1565

7、2016-081505517808-27532016-091579317738-19452016-1017827170317962016-111699717796-7992016-121656619742-31762017-01154271408513422017-02153431345918842017-031622218247-20252017-041458617294-27082017-051395918000-40412017-061594919400-34512017-071373417487-

8、37532017-081355419414-58602017-091104819757-87092017-101187416600-4726资料来源：华泰期货研究所2017-12-032/16华泰期货

9、锡月报表格2.2：中国锡产业链供需平衡表（季度/吨）需求供应供需平衡2015-Q12015-Q239987.9942515.192527.202015-Q341943.8546251.784307.932015-Q443225.2945770.822545.532016-Q12016-Q247113.244

10、7530.16416.922016-Q351117.9944854.69-6263.302016-Q454569.1051390.09-3179.012017-Q144285.1747628.003342.832017-Q252793.8443545.00-9248.842017-Q352000.0045000.00-7000.002017-Q455000.0052000.00-3000.00资料来源：华泰期货研究所2017-12-033/16华泰期货

11、锡月报中国锡产业链供应变化走向展望:中国锡供应走向：

12、从需求展望来看，短期需求依然偏弱，由于去年基数较大，10月开始同比增速已经明显下降，但是中长期需求则依然预期较好。从10月数据来看，电子锡需求同比增速再度大幅降低，10月电子行业景气度环比有所下降，主要是关键的消费节日交货已经结束。此前，我们认为2017年电子行业锡需求量主要是此前一轮需求增量的结果，而新一轮需求尚未到来，继续维持此前判断。从长期的角度来看，根据此前国际半导体设备材料产业协会(SEMI)最新全球晶圆厂预测报告显