锡月报：缅甸锡矿问题逐步突出，下游需求长期展望较好

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1、华泰期货

2、锡月报2018-01-28华泰期货研究所金属组缅甸锡矿问题逐步突出，下游需求长期展望较好吴相锋金属研究员锡品种：报告关键逻辑021-876559291.缅甸锡矿弹性或逐步丧失wuxiangfeng@htgwf.com从业资格号：F3014533而供应方面，一季度锡矿将进入供应收窄，并且由于加工费问题，或导致锡矿供应收缩，进而限制精炼锡的供应。2.下游需求仍处上升期：徐闻宇中国电子工业对锡的需求依然处于大的上升期，并且，随着智能化浪潮向传统电子宏观贵金属研究员领域的进军，电子工业长期展望锡需求仍然没有见到顶峰。021-687579853.锡需求环比平稳：xuwenyu@htf

3、c.com预期2018年一季度，需求整体变化或不变，但供应相对更容易收缩，整体当前锡价从业资格号：F0299877格的支撑力量依然是供应方面。而需求方面的导入，预估仍然需要一定时日，但大投资咨询号：Z0011454方向看好格局不变。锡品种：2月锡策略1.锡价大方向：看涨2.锡价关键价格：140000元/吨3.锡价驱动力量：相关研究：供应低弹性改善不大，锡价格易涨（1）：缅甸矿库存弹性有望消失难跌格局不变（2）：需求前景展望2017-07-31锡矿供应弹性较小，锡价格整体易4.操作建议：寻找买入机会涨难跌锡品种：策略风险2017-05-022月供应仍然处于季节旺季，锡价1.国内锡矿增量超出预期

4、格料偏弱震荡2017-02-062.替代缅甸矿的进口较多华泰期货

5、锡月报中国锡产业链供需平衡:预期2018年一季度，需求整体变化或不变，但供应相对更容易收缩，整体当前锡价格的支撑力量依然是供应方面。而需求方面的导入，预估仍然需要一定时日，但大方向看好格局不变。表格1.1：中国锡产业链供需平衡表（月/吨）中国锡供需平衡表总供应总需求供需平衡2016-0415763154593042016-051538715937-5502016-0616380157176642016-071400715572-15652016-081505517808-27532016-091579317738-194520

6、16-1017827170317962016-111699717796-7992016-121656619742-31762017-01154271408513422017-02153431345918842017-031622218247-20252017-041458617294-27082017-051395918000-40412017-061594919400-34512017-071373417487-37532017-081355419414-58602017-091104819757-87092017-101187416600-47262017-111270018040-53

7、402017-121550017520-2020资料来源：华泰期货研究所2018-01-282/15华泰期货

8、锡月报表格2.2：中国锡产业链供需平衡表（季度/吨）需求供应供需平衡2015-Q12015-Q239987.9942515.192527.202015-Q341943.8546251.784307.932015-Q443225.2945770.822545.532016-Q12016-Q247113.2447530.16416.922016-Q351117.9944854.69-6263.302016-Q454569.1051390.09-3179.012017-Q144285.17

9、47628.003342.832017-Q252793.8443545.00-9248.842017-Q352000.0045000.00-7000.002017-Q440073.6952160.00-12086.312018-Q1f收缩平稳紧缺资料来源：华泰期货研究所2018-01-283/15华泰期货

10、锡月报中国锡产业链供应变化走向展望:中国锡供应走向：从需求展望来看，短期需求依然偏弱，由于去年基数较大，10月开始同比增速已经明显下降，12月份同比下降，但是中长期需求则依然预期较好。此前，我们认为2017年电子行业锡需求量主要是此前一轮需求增量的结果，而新一轮需求尚未到来，继续维持此前判

11、断。从长期的角度来看，根据此前国际半导体设备材料产业协会(SEMI)最新全球晶圆厂预测报告显示，预计在2017年至2020年期间全球将新建62座晶圆厂，在2017年至2020年期间，预计中国将新增26座晶圆厂，约占全球总新增晶圆厂的42%。显示出中国电子电工行业锡需求还有很大的增长空间。我们认为，新一轮需求放量或从2018年底开始，整体需求依然是展望较好。从供应方面来看，虽然短期锡矿进口量处于旺季，但是同比已