镍年报：镍价2018趋势度预期比较差，但或是未来几年最佳的买入时机

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1、华泰期货

2、镍年报2017-12-25华泰期货研究所金属组镍价2018趋势度预期比较差，但或是未来几年吴相锋金属研究员最佳的买入时机021-87655929wuxiangfeng@htgwf.com镍品种：年报摘要从业资格号：F30145331.镍容易出现短缺：全球范围内，镍铁供应已经能够适应不锈钢的需求，但是精炼镍问题逐步突出，特别是考虑到锂电池对硫酸镍的需求，未来，精炼镍供应容易短缺。2.精炼镍供应受限：由于精炼镍增加受到限制较多，从当前的技术条件下，硫化镍矿几乎很难有增量，而自红土镍矿生产精炼镍投资

3、巨大，目前几乎没有新增量，因此徐闻宇精炼镍自身供需矛盾从2016年就一直较为突出。不过，2017年，由于印尼不锈钢的冲击，宏观贵金属研究员使得精炼镍缺口矛盾受到抑制，但随着总需求的增加，和硫酸镍需求的展望，精炼镍缺021-68757985口未来展望依然会扩大。xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877镍品种：2018年策略投资咨询号：Z00114541.2018年镍价整体策略：做多2.2018年镍价关键位臵：80000至85000元/吨3.2018年策略介入预期时间：二季度，印尼不锈钢

4、二期冲击落地4.2018年策略预期收益：45000元/吨，2018年镍价或是未来几年的最合适买入点，镍价中长期看涨至13/14万元/吨。所以2018年策略周期比较长。而如果只考相关研究：虑2018年一年的话，估计镍不会很好做，受到印尼不锈钢冲击预期和未来需求增加的相互纠结。镍价2017年仍看涨，但下游不锈钢投产进度是关键5.2018年主要关注基本面指标：印尼不锈钢新增产能投放状况、新能源汽车2016-12-26镍品种：2018年策略风险1.2018年镍价策略风险：印尼后续产能上来的比较快，挤压国内需求2.2

5、018年镍策略关注基本面：中国和印尼不锈钢投放、新能源汽车发展华泰期货

6、镍年报全球镍供需平衡:（1）：精炼镍、镍铁供需平衡：我们的研究表明，全球范围内，镍铁供应已经能够适应不锈钢的需求，但是精炼镍问题逐步突出，特别是考虑到锂电池对硫酸镍的需求，未来，精炼镍供应容易短缺。表格1：全球镍供需平衡表供应增量需求增量供需平衡镍铁精炼镍镍铁精炼镍镍铁平衡精炼镍平衡201660134-6.9-4201750246-19-620187.3080-0.702019100842-4资料来源：华泰期货研究所（2）：精炼镍供需平

7、衡：我们的研究表明，由于精炼镍增加受到限制较多，从当前的技术条件下，硫化镍矿几乎很难有增量，而自红土镍矿生产精炼镍投资巨大，目前几乎没有新增量，因此精炼镍自身供需矛盾从2016年就一直较为突出。不过，2017年，由于印尼不锈钢的冲击，使得精炼镍缺口矛盾受到抑制，但随着总需求的增加，和硫酸镍需求的展望，精炼镍缺口未来展望依然会扩大。图1：全球镍铁供需平衡图单位：万吨图2：全球精炼镍供需平衡图单位：万吨精炼镍供需平衡万吨镍铁供需平衡万吨精炼镍增量万吨镍铁供应增量万吨30精炼镍需求增量万吨镍铁需求增量万吨8252

8、061541025002016201720182019-2-52016201720182019-4-10-15-6-20-8-25数据来源：华泰期货研究所数据来源：华泰期货研究所2017-12-252/23华泰期货

9、镍年报全球镍供应变化走向展望:（1）：2018年全球精炼镍供应展望：我们的研究认为，2018年主要的国外原生镍生产企业，产量或依然没有增加，2017年，虽然镍价格上涨，但是依然没有达到镍冶炼企业的预期，淡水河谷此前产能扩张较大，但是2017年镍资产依然是整体亏损的，另外，以俄镍为代表的传统精炼镍

10、生产企业有所减产，使得总量环比有所降低。另外，2017年没有跟踪到有新产能投放，淡水河谷明确表示未来不再新增镍产能，另外，红土镍矿高压酸浸也没有产能投放，因此，精炼镍的供应依然依赖当前的产能。此外，2017年，市场对于三元锂电池材料，硫酸镍需求预期升温，2017年必和必拓宣布建设硫酸镍产能，另外，淡水河谷也在为新喀里多尼亚镍冶炼寻求出炉，并且有消息称，拟和外界合作，拓展硫酸镍生产业务。整体上，由于业界认为硫酸镍是新增的业务需求点，因此，由于原料的竞争，可能会进一步的挤压精炼镍的生产，虽然或不太可能在2018

11、年看的到，但是这将成为精炼镍供应的一个竞争力量。我们预计2018年精炼镍供应依然或没有新增的量，除非价格好转。中国精炼镍供应依然以金川为主，2017年产量增量有所收缩；其他企业产量弹性有限，预估2018年依然难以有增量。另外，2017年全球精炼镍实际环比缩减大约4.5万吨左右，预估2018年精炼镍环比或持平，增量为0万吨。表格2：全球主要原生精炼镍企业产量预期嘉能可俄镍必和必拓淡水河谷S.TO2015923929