2018年度策略报告：2018，迎接股市新时代

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1、策宏观略[Table_Title]研2018，迎接股市新时代研究究—2018年度策略报告[Table_Author]分析师：[Table_Date]2017年12月20日孙征[Table_Summary]内容提要：执业证书编号：S1380515090001联系电话：010-883008522018年在经济新时代特征的驱动下，股市也将进入一证邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn个新的阶段。经济增速仍将温和下行，但2018年上市券公司利润仍将维持两位数以上的增长，在整体估值合研理的情况下，我们认为市场牛心依旧。究市场估值2018年资本市场将面对金融去杠杆、股市严监管、央报行紧货币的

2、政策组合，股市常见的疯牛行情在相对偏告紧的政策组合下难以再现。资金优势主要来源于机构投资者，且政策环境趋紧，不足以令A股进入全面估值提升阶段，市场在较长时期内仍将延续分化表现。以优质行业龙头为主的蓝筹股仍将是2018年的重要主线，不过随着小盘股中的低估值公司比例逐渐提升，[T相关报告able_Report]一旦创业板季度利润增速持续复苏成为市场催化因《2017年A股中期策略报告：市场重构、蓝筹慢牛》素，则将出现阶段性的风格转换。《2017年A股年度策略报告：2017、慢牛2018年重点关注的行业和主题：筑底》《2016年中期策略报告：风雨如晦、静待行业：保险（低估值+成长趋势确立）、银行

3、（低估值）、曙光》环保（政策推动）、电子（消费电子景气回升）、医药《2016年A股年度策略报告：把握节奏、年重视转型》（稳定增长+长期配置）、家电（低估值+稳增长）；度主题：半导体芯片（政策推动+资金投入）、人工智能策（创新技术方向）、5G（政策推动5G商业化）、新能源略（业绩复苏+政策推动）、电动汽车（电动汽车继续高报速增长）。告风险提示：去杠杆节奏加快，流动性趋紧，上市公司业绩低于预期，监管趋于严厉，经济增速大幅下滑，海外市场剧烈波动。请务必阅读正文之后的免责条款部分年度策略报告目录一、2017年市场走势回顾......................................

4、.....................................................................3二、宏观经济迈进新时代............................................................................................................5三、上市公司盈利情况.................................................................................................

5、..............10四、政策环境不利于估值全面提升............................................................................................14五、创业板在2018年的机会.....................................................................................................18六、2018，股市新时代...........................................

6、...................................................................21图表目录：图1：风格指数显示绩优股近两年来收益最佳.............................................................................4图2：新增投资者维持低位，参与交易投资者占比下滑.............................................................5图3：沪深股通持续净流入...........................

7、..................................................................................5图4：名义GDP大幅反弹，实际GDP走L型.............................................................................6图5：投资增速阶段反弹后再度下滑....................