2018年度A股投资策略：大创新时代

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1、投资要点KEYPOINTS我们正处在新一轮创新周期的起点，各项条件已然具备。与上一轮小公司的模式创新不同，这一轮创新主要以大公司引领的技术创新为特征。六个方面的因素正在催化这个“大创新时代”。第一、大国战略。十九大报告强调创新是建立现代化经济体系的“战略支撑”。对应领域包括先进制造业、互联网、现代服务业等新兴产业以及基础网络建设等。研发支出纳入GDP核算也体现出对创新支持。第二、基础设施。2010-2012年三年的4G建设周期，为2013-2015年以移动互联网为代表的创新打下了坚实的基础。5G作为引领全球标准的基础设施建设，也将为新一轮的大创新时代打下坚实的技术基础。第三、创新人才。

2、大量技术型人才涌入创新创业队伍，高等教育毕业生比例接近日本，出国留学生归国比例显著提升。千人计划引领中国逐步成为吸引世界人才聚集的“新高地”。第四、龙头动向。阿里成立达摩院，计划三年投资一千亿进行技术研发。这既表明产业龙头选择了技术创新作为前进方向，也说明我们企业的发展阶段和以前不同，具备了从模式创新升级到技术创新的条件。第五、一级先导。最近几年创投机构对于技术创新的投入明显提升，一级市场往往对二级市场有先导性效应，也有望孵化出一批代表性的创新企业，为二级市场不断注入新的活力。第六、政策导向。15年6月之后，并购成长一度受到抑制。360作为中概股私有化和国内互联网优质企业的典型代表之一

3、，其借壳上市登陆A股表明政策和制度建设对优质龙头企业回归又走上了正轨。经济基本面波动性下降，流动性整体维持紧平衡，结构上系统性地重视大创新方向。经济基本面和企业盈利总体稳定、波动变小。边际下降已在市场预期之中，重在增长动力的切换。由经济预期波动所带来的传统投资机会正随着投资者适应而逐步减弱。同时，在金融去杠杆的大背景下，整体流动性会通过定向降准、公开市场操作等对冲，保持中性平稳。投资者应该将目光聚焦大创新时代新方向。2投资要点KEYPOINTS行业配置：供给端全面升级，寻找“隐形冠军”。——全球看“创新制造”：先进制造业中寻找“隐形冠军”。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，多

4、个细分制造业龙头，正快速地进入“量”到“质”的升级发展中！关注五大创新硬科技行业推荐：电子：iPhoneX驱动下的苹果链、景气触底回升叠加国内产业转移的半导体产业链。通信：有望提前规模化商用的5G——承载先行，推荐光通信。和进入组网关键期的北斗。大机械(含军工)：细分子行业的核心龙头企业，轨交高铁、工业机器人、集装箱、液压等机械龙头。医药：推荐创新药，中国创新药逐步与世界发达水平接轨，创新品种推动供应升级。电车：2018年电动汽车行业将迎来全面放量，电车性价比提升有望引领内生需求爆发。——国内看“美好生活”：需求角度寻找消费升级领域。人口结构变迁使得35－54岁人口占比重要性将上升。美

5、日韩台等国家和地区的服务消费支出占比都大幅高于内地。美好生活重点推荐方向：保险（保险支出的高峰在中年的中后期，是非贸易品），传媒（手机硬件性能提升推动手游行业发展、移动&正版双红利驱动数字阅读高速增长）。主题投资：新老经济的华尔兹——我国经济向高质量发展阶段是新兴产业做加法、传统行业做减法的过程，看好新兴产业中我国有望实现弯道超车或进口替代的板块，推荐人工智能、网络安全；传统行业仍以支持经济优化升级为主，推荐房屋租赁、军工信息化。3兴业证券策略王德伦团队观点回顾350020171105《成长股20170611《反弹如期而340020170122《春节别配置性价比提升》至，聚焦“真成长”

6、》20161201忘“抢红包”》3300《平衡木上的舞蹈》20170903《风险偏320020160615《布局“好提升的窗口期》吃饭”行情》310020161204《货币环3000境边际转紧是制约20170416《金融监管成市场的关键变量》为下个阶段主要矛盾》290028002016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-11行业比较：20161201年度策略“红+白+黑”结构性配置逻辑。20170317市场独家提出外资流入逻辑，享白马超额收益。20170501金融供给侧改革逻辑的大金融龙头（银行

7、/保险等）。20170713创造性提出核心资产（全球竞争力制造业龙头、品牌渠道消费品牌、硬资产）主题策划：“带路王”全方位引领“一带一路”机会。新能源汽车主题调研、论坛、深度应有尽有。数据来源：Wind，兴业证券研究所4第一部分大创新时代新经济与传统经济动能转换，窄幅波动流动性中性平衡，影响节奏但不改趋势开启新一轮创新周期的条件均已具备整体经济波动性下降，结构上聚焦创新方向2017年经济复苏超预期的主要依靠“三把钥匙”：第一、三四线城市棚改货币