保险行业2018年投资策略：利率上升中期保障型产品的圆舞曲，保险股投资风继续吹

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1、行业报告

2、行业投资策略内容目录1.保险是成长性消费品，四重红利叠加迎来超级长周期.........................................................4人口红利：年龄结构占比预示保费将继续高增长.......................................................................4人口老龄化红利：医保支出高增速和健康险赔付额提升将提高寿险需求.........................4消费升级红利：人均可支配收入提升将

3、继续增加对保障产品的需求..................................5制度红利：偿二代和近年来监管政策均利好上市保险公司....................................................52.2018年保险行业的边际变化：保单品种增速分化，代理人管理重心转移和客户资源的深度挖掘...............................................................................................

4、...............................................6保障型的成长性业务将和储蓄型的周期业务出现增速的分化................................................6利率上升进入中期之后对于负债端储蓄产品的销售有负面影响...................................6保障型产品空间尚足，预计能继续保持较快增速..........................................................

5、....7保障类产品对于利率的敏感性较弱，历史数据证明其增速和年金险不一定同步..72017年健康险首年保费增速较高，外推和惯性体系下仍将维持较高增速..............7当前中国健康险市场的渗透率尚低，提升空间较大..........................................................7代理人渠道的管理重心将由增员驱动转向留存为主..................................................................9代理人规模

6、的增速将中枢下移，但仍能保持两位数以上增长.......................................9无论是必要性还是能力上，中国的保险公司都有能力做到队伍的留存率提升；10保险公司将更注重客户资源的开发.................................................................................................113.保障产品较高增速的环境下较快的NBV和EV增速能够保持.........................

7、.................114.净利润大幅增长将是股价的催化剂.........................................................................................13剩余边际的摊销将是净利润增速的核心推动力..........................................................................132018年折现率基准将大幅上行，释放的准备金将显著提升净利润............

8、.......................13利率上升期超长久期债券和重配置机会将使投资收益向好..................................................14净利润大幅增长将提升股息率的吸引力.......................................................................................145.保险股估值处于合理位置，具有提升空间.....................................

9、.......................................15历史持续的稳定NBV增长和未来的预计中高速增长使得保险股具备估值提升的基础...................................................................