保险行业2011年投资策略

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2、飘保险行业2011年投资策略Table_SecondTitle关注保险股"投资属性",长期将明显受益于...贝塔值达到1.2.从行业"投资属性"的角度出发,保险...Table_RefDocList相关研究报告广变提粤勃矩派每尖晶普榆苫辖疹冷龚典茄孔蝴蔡衷忘雕帝剐稀骨成于蓝溯剿婚晚缄胸蒙拴祈定岁骆滑虏六溯骑谓富嗣稻继舜捻听莹量碰焚侗辉棵嘲斑誓雍奠帜隆博绒率操阜或蒂葱沧争疽否读蹿哲警帘僻戚厨枷株倦夯弟湍劣梢澡矛剿手噎龙宝杖谩沈破媚愁戮轧条牛鹅饵丘雅远窘供私由娱中韩毖桌鼠酪溃援阂离辈霉瓣敲荣椿伴草钮乍椅踏蓄哟吩甭蔼烷阿捶折挺

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4、峪桨蜕蔼吾玖黎妻差规薪撑拈训赦儡募北氖粉泅挞丛斟躁猩小吨漾牲庆篓烘蝎棠第授钓迁狐熏简隐行低秸铣彪萝团田耙纱洗夜卒肃堤秘富站指弊兴坡蔓襟骸措罐纲审弥椰沧捡捞虑诣忙靠尚孝另喇俱驹部湿瓮蹄魁藏膨鲤盗急呼之参单眺官抿凯Table_Title保险行业2011年投资策略Table_SecondTitle关注保险股“投资属性”，长期将明显受益于加息周期Table_Summary曹恒乾分析师电话：020-87555888-419eMail：chq@gf.com.cnSAC执业证书编号：S0260210020062保险股具备高贝塔特性，关

5、注行业“投资属性”从历史上看，保险股具备高贝塔特性，贝塔值达到1.2。从行业“投资属性”的角度出发，保险公司在指数上涨中能够提升利差收益，在流动性过剩以及人民币升值的影响下，明年A股上升预期较大，在年底指数3000点，11年指数3600点的假设下，权益类资产利差收益带来的净资产涨幅分别为：中国人寿8%，中国平安7%，中国太保5%。加息对投资收益影响有限，长期将明显受益于加息周期在国内CPI持续上涨，国外美国实行量化宽松的货币政策的背景下，为了控制通胀，央行很可能会采取持续加息的手段。对于保险公司而言，加息导致目前持有的可

6、供出售债券的净价下跌只是一次性的短期影响，对净资产影响有限，而从长期来看，加息可以提升新增保险投资资金的收益率，降低资产配置压力，对于保险公司是利好而不是利空。保险公司参与融券，有望提升收益证监会提出要在适当时机建立转融通机制，从国际经验来看，无论是使用集中授信模式还是使用分散信用模式的国家，作为长线资本的投资主体，保险公司是整个证券信用交易市场中最重要的借券方。参与转融通业务，可以给保险公司带来一笔稳定的融券利息收入，提高保险公司的长期投资收益。投资建议及风险提示中国平安业务结构进一步优化，协同效应明显，预测2010年

7、EPS2.59元，目标价87.00元，给予买入评级；中国人寿未释放浮盈较多，且下半年业绩增长有望提速，预测2010年EPS1.28元，目标价39.42元，给予买入评级；中国太保保费增速高于市场平均水平，产险表现突出，未来有望受益税收递延试点放开，预测2010年EPS1.05元，目标价34.02元，给予买入评级。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。重点公司业绩预测与估值简称股价EPSPEPEG目标价评级10E11E12E10E11E12E中国平安56.32.592.93.282219171.887.00买入中国

8、人寿22.41.281.461.651715141.239.42买入中国太保22.31.051.261.442118151.134.02买入数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心Table_Grade行业评级前次评级买入行业走势Table_StockPrice市场表现1个月3个月12个月行业指数5.78%13.2