a股市场择时研究之四：面向战术配置的量化择时方法

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1、定量研证券研究报告究分析师：＃title＃王武蕾wangwulei@xyzq.com.cnS0190517070008A股市场择时研究之四：面向战术配臵的量化择时方法＃任瞳assAuthor＃rentong@xyzq.com.cn专S0190511080001＃createTime1＃题2017年9月8日报投资要点告报告关键点＃summary＃我们从企业盈利、市场流动主要内容：本文首先基于经济逻辑和统计归纳两维度四象限划分了不同类性和风险偏好三大维度挖掘型的择时策略，强调了不同择时周期下择时模型构建逻辑的特色，在此基出具有统计显著性的择时指础上指

2、出DDM模型框架是一种适用于战术配臵的量化择时方法，我们从标，通过构建综合性的择时打分模型，策略可以获取稳企业盈利、市场流动性和风险偏好三大维度挖掘出具有统计显著性的择时定的高收益，适合作为绝对指标，通过构建综合性的择时打分模型，策略可以获取稳定的高收益，适收益策略以及资产配臵型产合作为绝对收益策略以及资产配臵型产品的参考。品的参考。择时研究方法分类：短期模型更强调策略的统计归纳特性，我们基于期权＃relatedReport＃相关报告市场和期货市场的信息构建了稳定的短期择时模型十分适用于衍生品的《A股量化择时之三：市场择时投资操作；长期模型则更强

3、调策略的经济逻辑，我们提出了基于股权风险框架再讨论之从分类到回归》《A股量化择时之二：预测与对溢价的相对收益定价方法，适合作为长期收益率的预判；策相结合的择时体系构建》《A股量化择时之一：从跨市场联动、市场微观结构和行为金融面向战术配臵的择时策略：股利贴现模型是良好的择时分析框架，我们使的视角》用全市场ROE（或净利润增速）代表企业利润状况，使用shibor3M利率代表无风险利率的变动，都与市场收益率呈现显著的相关性；择时指标体系：我们提出了完善的择时指标分析方法，针对企业盈利、流动性和市场风险偏好三方面挖掘具有统计显著性的预测指标，其中企业盈

4、利方面具有领先性的指标包括PMI和物价指数，流动性方面需要同时关注金融体系流动性和实体经济流动性的变化，风险偏好方面则需要跟踪汇率市场变化、市场动量及行业超额收益（医药、食品饮料）等反应市场情绪的指标，以及beta分离度等反应市场风险承受能力的指标。综合择时策略：我们基于上述指标体系构建综合打分模型，自2006年以来择时模型获得了年化35%的收益，收益风险比超过2，最大回撤为22.62%，显著控制了市场下行风险。在此基础上我们对比了定期和不定期择时模型的效果，从实证结果看高频跟踪下择时模型效果没有显著提升。请阅读最后一页信息披露和重要声明1272

5、7719/16348/2017091116:43定量研究专题报告目录1.择时研究方法分类与总结.........................................................................-3-1.1择时策略的四个象限...........................................................................-3-1.2短期择时研究.......................................................

6、..............................-4-1.3长期择时研究.....................................................................................-5-2.战术配臵择时方法研究............................................................................-6-2.1战术配臵择时方法论............................................

7、...............................-6-2.2市场影响因素分解..............................................................................-7-3.择时指标体系构建与回测.........................................................................-9-3.1择时指标分析方法...................................................

8、...........................-9-3.2企业盈利能力......................