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《银行业：大行业绩集中发布，印证行业基本面反转》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、证券研究报告2017年8月31日银行大行业绩集中发布，印证行业基本面反转业绩回顾目标P/B(x)四大行业绩符合预期股票名称评级价格2017E2018E8月30日四大行业绩集中发布，2Q17四大行归母净利润同比增长7.4%，中国银行-A推荐5.350.90.8剔除中行同比增长3.7%，增速高于2015/2016/1Q17的0.4/1.1/2.1%，农业银行-A推荐5.100.90.8盈利反转确认，基本面反转超出市场预期，符合我们的预期。工商银行-A推荐7.321.00.9建设银行-A推荐8.611.
2、00.9考虑到大行在资产质量显著改善的基础上，息差回升推动净利息收入增中国银行-H推荐5.590.70.7速跳升，业绩更优，重申推荐我们中/农/工/建的Big4组合，首推中行，农业银行-H推荐5.400.80.7中行单季归母净利润同比增长22.9%，显著超出市场预期。工商银行-H推荐7.410.90.8建设银行-H推荐8.750.90.8发展趋势资产质量指标全面改善。不仅不良率下降，不良余额也出现下降。不仅不良指标好转，关注及逾期作为领先指标也显著好转，预计资产质量改善可持续。►不良双降。期末四大
3、行平均不良率1.65%，环比下降5.3bp，合计不良贷款余额减少45.9亿元，环比下降0.6%，单季净不良形成率0.56%，环比下降14bp。►逾期贷款双降，期末占比2.06%，环比下降22bp，余额下降3.7%。逾期90天以上贷款占比1.38%，环比下降2.5bp。►关注类贷款双降，期末占比3.31%，环比下降30.9bp，余额下降中金一级行业金融2.5%。沪深300中金银行利率上行周期，大行吸储能力更强，净拆出方受益，推动息差率先回升，118净利息收入同比增速跳升。112►2Q存款同比增长10
4、.2%，增速与2016/1Q17的10.8/10.8%基本持%)(平。去杠杆及监管趋严背景下，大行吸储能力更强，利好息差。106►大行2Q单季净息差环比上升4.9bp至2.08%，对比4Q16下降3.9bp相对值100及1Q17上升3.0bp进一步回升。由于大行负债稳定，成本未随市场利率上升而高企，与此同时资产端收益率上行。942016-082016-112017-022017-052017-08►净利息收入增速跳升10.4ppt至11.1%，符合我们业绩预览时的判断。相关研究报告盈利预测•银行股
5、上涨可持续，A/H上涨空间21/30%(2017.08.28)维持2017/2018年盈利预测不变。•不良双降VS净利润超预期，哪个更重要？——再谈银监会数据(2017.08.17)估值与建议•重估资产负债表，对应A/H银行上涨空间32.4/34.5%——银监会数据点评(2017.08.14)目前，A/H股大行交易于0.95/0.82x2017eP/B。中报业绩印证行业资产质量企稳改善，盈利反转，资产负债表重估将带动银行股估值重回1x以•预计2H17按揭投放继续回落——1H17货币政策执行报告点评
6、(2017.08.14)上。重申推荐我们中/农/工/建的Big4组合，关注中小银行息差改善及增速下滑企稳，或为估值后来居上的催化剂。•反转的基本面VS超调的市场#2：聚焦营收结构(2017.08.13)风险宏观经济企稳不及预期。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部张帅帅严佳卉陈俊良分析员联系人联系人shuaishuai.zhang@cicc.com.cnjiahui.yan@cicc.com.cnjunliang.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080516060001
7、SAC执证编号：S0080116110047SAC执证编号：S0080117070013SFCCERef：BHQ055请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年8月31日图表1:四大行盈利反转确认归母净利润归母净利润同比增速2014201520161Q162Q161Q172Q17201520161Q172Q17工商银行275,811277,131278,24974,76475,45375,78677,2090.5%0.4%1.4%2.3%建设银行227,830228,14523
8、1,46067,95265,45870,01268,3270.1%1.5%3.0%4.4%中国银行169,595170,845164,57846,61946,41846,64957,0410.7%-3.7%0.1%22.9%农业银行179,461180,582183,94154,68850,46055,71052,8830.6%1.9%1.9%4.8%合计852,697856,703858,228244,023237,789248,157255,4600.5%0.2%1.7%7.4
