银行业基本面逐步改善.docx

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1、目录1.市场数据回顾51.1银行板块月度市场表现51.2利率与流动性62.2月金融数据跟踪72.1社融同比增速环比小幅回升，新增社融表现超预期72.2信贷需求旺盛，新增中长期对公贷款占主导地位82.3M1增速环比大幅回落，M2增速小幅反弹93.2月理财市场表现103.1发行市场概况103.2预期年收益率走势114.投资建议13图目录图1：2月各板块涨跌幅情况5图2：2月各银行股涨跌幅5图3：银行板块PB（LF）6图4：SHIBOR走势6图5：银行间同业拆借利率6图6：中债国债到期收益率7图7：LPR连续11个月保持不变7图8：2月社会融资规模存量同比增加13.37图

2、9：社融增量结构8图10：2月新增人民币贷款1.36万亿元8图11：新增人民币贷款结构8图12：中长期贷款占主导地位9图13：新增信贷零售、对公构成情况9图14：2月M1同比增速较1月大幅回落9图15：2月新增存款结构10图16：2月新发行理财产品收益类型分布11图17：2月新发行理财产品委托期限分布11图18：2月新发行理财产品预期年化收益率分布11图19：2月新发行理财产品基础资产配置情况11图20：不同期限理财产品预期年收益率走势11图21：国有大行12图22：股份行12图23：城商行12图24：农商行12表目录表1：不同期限人民币理财产品预期年收益率月涨跌幅1

3、21.市场数据回顾1.1银行板块月度市场表现2月，沪深300下跌0.28%，银行板块（中信）上涨2.74%，跑赢大盘3.02个百分点，银行板块涨跌幅在30个中信一级行业中排名第13位。分机构看，国有大行上涨4.99%，股份行上涨1.35%，城商行上涨4.35%，农商行上涨3.25%，除股份行跑输银行业平均指数外，国有大行以及城/农商行均跑赢银行业平均指数。个股方面，2月银行业个股普遍呈现上涨趋势，邮储银行（11.68%）、南京银行（10.00%）、杭州银行（8.98%）表现居前。估值方面，截至3月22日，银行板块PE（TTM，整体法，剔除负值）、PB（LF）分别为7.

4、1698和0.7942，沪深300为15.0969和1.7032，行业目前估值水平相对较低，银行板块PB位于近十年以来估值区间的10.96%分位点。图1：2月各板块涨跌幅情况资料来源：Wind、渤海证券图2：2月各银行股涨跌幅资料来源：Wind、渤海证券图3：银行板块PB（LF）资料来源：Wind、渤海证券1.1利率与流动性SHIBOR2月SHIBOR整体呈下降趋势，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别为2.09%、2.21%、2.33%和2.72%，较上周分别下降119bp、86bp、147bp和11bp。国债到期收益率2月长期国债到期收益率走势向上，1年期、5

5、年期和10年期国债到期收益率分别波动-7.63bp、+10.44bp、+10.12bp至2.60%、3.11%和3.28%。同业拆借利率2月银行间同业拆借利率整体走势向下，一天、7天、14天、一个月利率分别下降134bp、94bp、102bp和72bp至2.14%、2.47%、2.96%和3.42%。LPR截至3月22日，1年期和5年期LPR分为3.85%和4.65%，与上月持平，LPR已经连续11个月报价保持不变。图4：SHIBOR走势图5：银行间同业拆借利率资料来源：Wind、渤海证券资料来源：Wind、渤海证券图6：中债国债到期收益率图7：LPR连续11个月保持

6、不变资料来源：Wind、渤海证券资料来源：Wind、渤海证券1.2月金融数据跟踪1.1社融同比增速环比小幅回升，新增社融表现超预期2月末社会融资规模存量291.36万亿元，同比增速13.30%，较上月小幅回升0.3个百分点。2月社融增量1.71万亿元，同比多增8392亿元，其中新增人民币贷款和银行承兑汇票是推动2月社融增长超预期的主要贡献因素。分项来看，2月新增人民币贷款1.34万亿元，受到去年疫情爆发低基数影响，同比大幅多增6198亿元。表外融资负增396亿元，同比少减4461亿元：其中新增委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票分别-100亿元、-936亿元、64

7、0亿元，未贴现银行承兑汇票的同比大幅多增4601亿元。直接融资方面，企业债券融资1306亿元，逐步恢复到2019年及以前同期水平，但由于去年同期高基数影响，仍同比少增2588亿元。由于专项债额度下发时间延后，政府债券融资1017亿元，较去年同期少增807亿元。图8：2月社会融资规模存量同比增加13.3资料来源：中国人民银行、渤海证券图9：社融增量结构资料来源：中国人民银行、渤海证券1.1信贷需求旺盛，新增中长期对公贷款占主导地位截至2月末，金融机构各项贷款余额177.68万亿元，同比增速12.92%，增速较1月末回升0.85个百分点；金融机构新增人