etf：全球资产配置利器

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1、中信证券第十届金融创新服务论坛ETF：全球资产配置利器中信证券研究部金融工程及衍生品组张依文赵文荣王兆宇李祖苑2017年9月目录一．全球视野下的ETF市场格局二．从被动投资到SmartBeta三．ETF工具与全球资产配置1一、全球视野下的ETF市场格局1.全球ETF市场发展经历黄金十年2.ETF提供完备的大类资产配置工具，股票仍是主流3.美国是ETF市场龙头，全球范围实现多地域布局4.成熟市场ETF管理人规模高度集中5.ETF同时也是中国市场指数工具的主力军21.全球ETF市场发展经历黄金十年全球E

2、TF市场发展经历黄金十年，近十年ETF规模复合增速高达18%2007年全球共有1541只ETF，规模合计8510亿美元，到2017年5月30日，全球市场范围内共有6148只ETF基金，规模合计4.04万亿美元，年复合增速18%ETF在共同基金中规模占比逐年提升，成为最重要的指数化投资品种2001年底，全球ETF在所有共同基金产品中的规模占比不到1%，到2017年一季度末，ETF占比大幅上升至9.22%ETF基金在全球范围内发展迅猛ETF基金在共同基金中规模占比逐年提升（规模单位：十亿美元）美国欧

3、洲加拿大亚太拉美中东及非洲全球ETF数量（右轴）全球ETF基金在共同基金中规模占比5000800010%400060008%300040006%20004%200010002%000%资料来源：BlackRock，中信证券研究部资料来源：BlackRock，中信证券研究部32.ETF提供完备的大类资产配置工具，股票仍是主流ETF产品创新加快，固定收益、商品资产等资产维度标的的完备使得ETF成为大类资产配置的理想工具2002年发行首只固定收益ETF，2004年商品ETF上市交易2017年，随着ET

4、F产品的不断创新，股票ETF占比下降至78.4%，固定收益ETF占比上升10%至17%，商品ETF占比上升至3%全球大类资产ETF规模分布（2007.12）全球大类资产ETF规模分布（2017.5）商品其他固定收益商品其他1%6%7%3%1%固定收益17%股票股票85.8%78.4%资料来源：BlackRock，中信证券研究部资料来源：BlackRock，中信证券研究部43.美国是ETF市场龙头，全球范围实现多地域布局国别资产配置升温，指数化运作降低海外投资市场波动风险相比于直接买卖海外市场个券产

5、品，跟踪海外市场主要资产并采取指数化运作的ETF在降低波动风险、提高组合透明度方面优势显著2017年7月末，共有882只ETF追踪除美国以外70个国家和地区的股票、债券和商品市场，总规模接近8000亿美元美国上市跟踪海外市场的ETF规模变动全球不同市场ETF基金的规模和数量分布（单位：亿美元）（2017.5）美国欧洲加拿大亚太拉美900800100%9%14%2%70080%8%17%60050060%40038%30040%72%20010020%32%00%数量规模资料来源：BlackRock，

6、中信证券研究部资料来源：BlackRock，中信证券研究部54.成熟市场ETF管理人规模高度集中美国市场ETF管理人规模排名ETF管理规模2017年以来管理人ETF数量市场占比（$bn）ETF规模变化（$bn）占比变化3431215.6440.2%231.881.3%BlackRock70735.0624.3%123.300.1%Vanguard131549.0818.2%42.74-1.9%StateStreetGlobalAdvisors153128.994.3%18.26-0.1%Invesco

7、PowerShares2182.532.7%22.750.4%CharlesSchwab12450.201.7%9.190.0%FirstTrust9043.871.5%4.02-0.1%WisdomTree7736.741.2%4.45-0.1%Guggenheim5930.871.0%1.19-0.2%VanEck14528.060.9%1.77-0.1%ProShares其他67家773148.324.9%39.060.6%合计18413021.30100.0%496.85-前10大ETF管理人

8、拥有全市场96%的ETF规模管理人规模排名ETF数量数量占比ETF规模（$bn）规模占比前3名54430%2499.7883%前5名71839%2711.3090%前10名121366%2901.0496%资料来源：ETF.com，中信证券数量化投资分析系统注：数据截至2017年7月末65.ETF同时也是中国市场指数工具的主力军ETF在所有指数基金产品中规模占比最大，为47.9%。截至2017年6月30日，154只已上市ETF净资产3620.77亿元，