金融工程专题报告：行业预期数据的应用分析

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1、[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2017年12月26日[Table_Title]相关研究行业预期数据的应用分析[Table_ReportInfo]《大类资产配臵及模型研究（七）——Faber的战术资产配臵策略在中国市场上[Table_Summary]的应用》2017.12.25投资要点：《选股因子系列研究（三十）——因子择时模型改进与择时指标库构建》2017.12.24本篇报告主要分析行业的一致预期相关数据，在行业轮动方面是否具有指导意《基于因子剥离的FOF择基逻辑系列九义。我们能够获取到的分析师对于行业未来变化的预测数据，基本

2、可以分为两大——因子剥离体系下的债券基金久期估类，其中一类为行业基本面数据，如行业未来的盈利情况、业绩增速、估值变动测构想》2017.12.17等，另外一类为分析师的情绪因子，如行业的整体评级变动等等。我们分别针对两大类因子进行研究，并最终在形成策略和观点时进行一定整合。从全行业的分析来看，对于行业配臵最有效的预期因子集中在基本面类因子，其[Table_AuthorInfo]中PE/G、一致预期利润同比增速、一致预期ROE表现最好。预期类的情绪面因子也有一定配臵作用，但稳定性不如基本面因子。单看周期板块的行业，最有效的驱动因子略有差异，主要集中在利润复合增速G、PE

3、/G、一致预期ROE。其中增速因子G的表现最好。非周期板块的分析结果和采用全行业的分析结果一致。最终形成行业配臵策略时，建议主要参考预期基本面因子，投资者可以直接在全行业中进行分析挑选，也可以通过周期/非周期板块进行分别挑选，最终对结果影响不大。以全行业分析为例，5个行业持仓的多头组合等权加权年化超额收益5.42%，空头年化超额-5.3%，多空年化收益10.19%。策略的多空头效应基本对称。按照11月底的行业预期数据，构建12月份的行业多头组合，配臵行业分别为：分析师:郑雅斌商业贸易、食品饮料、钢铁、机械设备、医药生物。截止到2017年12月22号，Tel:(021

4、)23219395组合收益率0.89%，市场平均收益-0.46%，组合12月份ALPHA1.36%。按照Email:zhengyb@htsec.com12月22号的行业预期最新数据，建议的最新组合为商贸、建筑材料、非银金融、证书:S0850511040004钢铁、房地产。风险提示：流动性风险、模型失效风险、因子失效风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14272202/30242/2017122716:37金融工程研究金融工程专题报告2目录1.行业基本面预期数据与行业走势..............................................

5、.................................51.1数据来源..........................................................................................................51.2单因子与行业收益的相关性分析......................................................................51.3单因子进行行业轮动的收益对比...................................

6、...................................61.4复合因子进行行业轮动的效果分析..................................................................72.行业情绪面因子与行业走势.......................................................................................82.1单因子与行业收益的相关性分析................................................

7、......................82.2单因子进行行业轮动的收益对比......................................................................92.3复合因子进行行业轮动的效果分析..................................................................93.大类板块对基本面因子的敏感性............................................................