金融工程专题报告：业绩超预期股票收益特征分析

《金融工程专题报告：业绩超预期股票收益特征分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2018年03月01日[Table_Title]相关研究业绩超预期股票收益特征分析[Table_ReportInfo]《行业轮动在指数增强上的应用（沪深300）》2018.02.26[Table_Summary]《A股市场特征研究（六）——从周期调投资要点：整市盈率（CAPE）看中美股市当前的估值水平》2018.02.25《业绩地雷上市公司特征分析》业绩超预期事件。本文选取业绩预告、业绩快报和定期报告的内容作为实际业绩，2018.02.02取公告

2、前一天的分析师一致预期净利润作为预期值，分析公司公告业绩超过分析师一致预期的股票池。其中，对于非年报的一致预期数据，我们假设尚未发生季度的净利润按照同等速度增长，以此获取预测值。超预期事件主要集中在定期报告披露期，但在集体披露期事件超额收益参差不[Table_AuthorInfo]齐。5、11月份超预期股票最少，其次为6、9、12月份。超额收益与样本量大致呈现反向关系：样本多的月份超额收益不明显，而样本少的月份超额收益显著。换言之，集中披露期业绩超预期股票收益参差不齐，若要提高事件收益，须在样本量多的时段根据其特征进

3、一步精筛股票。业绩超预期股票当年重复发生几率大。在发生过超预期的样本中，有4成多的公司业绩在同一年会再次超预期，占比42.55%；有16%的公司会发生3次以上的超预期。从收益表现来看，当年首次发生业绩超预期的股票影响最大；随着重复次数增加，股票二级市场超额收益逐渐减小。分析师:冯佳睿Tel:(021)23219732一季报超预期股票绝对收益最差，但超额收益最稳健。不同季报发生超预期的股Email:fengjr@htsec.com票数目差异较小：年报超预期股票最多，中报次之，一季报最少；但一季报样本证书:S08505

4、12080006数也仅比年报少20%。从绝对收益来看，一季报超预期股票吸引力明显不如其他分析师:罗蕾季度；但从超额收益来看，一季报最高。这主要是由于绝大部分一季度相关报告Tel:(021)23219984均在4月份披露，因此超预期股票的持有期间为4-5月份；而过去几年市场在4、Email:ll9773@htsec.com5月份的表现相对较差。受市场大环境拖累，一季报超预期股票的绝对收益表现证书:S0850516080002相对较差。追随前期已有资金布局的业绩超预期股票，有利于增厚收益。根据公告发布前股票是否存在超额收

5、益，来界定前期是否已有资金布局。整体而言，在公告发布前，超预期股票已存在超额收益。且前期超额收益越明显，后期可参与幅度越大。对于超预期这种业绩利好事件，建议投资者追随前期已有资金关注的股票。低换手股票二级市场反应更为迅速。短期内低换手股票收益显著高于高换手股票；随着时间拉长，两类股票的收益差距逐渐缩小。低换手的股票在超预期事件触发后，二级市场的反应更为迅速；但从长期来看，事件收益与换手率并无显著相关性。预期基本面向好的公司收益可持续性更高。预期基本面好的股票超额收益更为明显；且持有期越长，预期因子影响越大。若投资者

6、持股期间较长，可利用一致预期数据增厚收益。控制其他因素后，业绩超预期股票存在显著的正向截面溢价；构建业绩超预期策略，2010年以来年化收益36%，超额收益32%。风险提示：市场系统性风险，历史规律变化风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告2目录1.业绩超预期概述.........................................................................................................52.业绩超预

7、期标的特征统计..........................................................................................52.1超预期股票报告类型分布.................................................................................52.2不同财报期的超预期股票......................................................

8、...........................62.3超预期股票重复概率........................................................................................72.4超预期股票的行业分布........................