期权套利专题报告之一：利用高频数据初探期权与50etf套利机会

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1、金融利用高频数据初探期权与50ETF套利机会工――期权套利专题报告之一程分析师：崔健CFASACNO：S11505110100162017年09月29日研证券分析师崔健CFA核心观点：究022-28451618理论基础cuijian2001@163.com期权的无风险套利是指利用期权、现货或者其他金融工具进行组合，获得稳定收益，几乎不承担风险的活动。本质上是利用市场的波动违背了“一价定助理分析师律”，打破期权之间必然存在的价格关系，从而进行低买高卖，捕捉标的资李元玮产不合理定价带来的利润，获得无风险收益。高频数据的应用能够捕捉到更证S1150116080006多的

2、套利机会，但同时对监测系统和成交速度提出高要求。022-23873121券liyw@bhzq.com期权与标的现货之间常用的套利策略是平价套利，相同标的、相同到期日、相同执行价格的认购、认沽期权以及标的资产理论上满足平价公式，等式被研“打破”有可能存在套利机会，本文利用tick级别数据监测期权上市以来的平价套利机会，对监测结果进行分析，并构建套利策略。究主要结论1、因为市场存在着“噪声”，价差等式经常被“打破”，认沽期权隐含波动报率往往高于认购期权，价差为负值相比于零值是更稳定和理性的状态，因此反向套利机会出现的更多，因为反向套利的成本更高、困难更大，在构建反告向

3、套利策略时应设置更加严格的建仓条件。2、套利机会的出现在一定程度上与市场环境、投资者情绪有关，且较为集中。如果市场投资情绪高涨，造成认购期权隐含波动率高于认沽期权，则多个期权组合大概率会集中触发套利条件，此时建议投资者可以多预留资金等待套利的发生。3、隔夜持仓风险。因为50ETFT+1的交易机制，无法实现日内交易，及时金做到平仓获利，次日标的走势不确定性增大，会面临价差扩大产生浮亏的风险，且降低了资金利用率。融4、利用高频数据构建期权与标的现货的套利策略能够获得高额的期间收益，且胜率较高，高达94.55%，风险较低，最大回撤仅为1.91%，但有时可操工作单位较少，会

4、面临建仓、平仓无法实现的风险，高额收益的套利机会出现的时间往往较短，对监测、交易系统要求较高。程进一步改进方向专1、利用高频数据探讨期权与股指期货之间的平价套利机会。2、利用高频数据研究更多的期权套利策略，如箱型套利、滚动套利等。题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of18金融工程专题报告目录1.平价套利的原理............................................................................41.1正向套利.....................

5、........................................................41.2反向套利.............................................................................52.利用高频数据捕捉套利机会...................................................................62.1样本选取.......................................................

6、......................72.2参数设置.............................................................................72.3套利机会监测结果分析.................................................................72.3.1价差为负情况更多，正收益机会较少...............................................72.3.2季月期权合约套利机会占比最高...........

7、........................................92.3.3高频数据能捕捉到高额预期收益..................................................102.4套利策略的构建与回测................................................................112.4.1策略的构建....................................................................112.4.2策略回测结果分析