期权套利策略介绍.ppt

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1、期权套利策略介绍经管委客服部史金祥2主要内容期权基本交易策略2期权基础知识31期权套利策略333一、期权概念期权基础知识期权是指赋予其购买者在规定期限内（到期日）按双方约定的价格（执行价格ExercisePrice）购买或出售一定数量某种资产（标的资产UnderlyingAssets）的权利。4二、期权种类期权基础知识（1）按期权买者的权利划分买入期权(CallOption)/看涨期权：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利。卖出期权(PutOption)/看跌期权：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权

2、利。5二、期权种类期权基础知识（2）按照行权方式划分：欧式期权：欧式期权多方只能在期权到期日才能行权（全球适用比较广泛，我国即将开通仿真交易的期权属于欧式期权。）美式期权：美式期权允许多方在到期前的任何时间行权。百慕大期权：行权期介于欧式和美式之间，是在到期前的一段时间。6二、期权种类期权基础知识（3）按照标的物来划分金融期权：可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权（或称外汇期权）及互换期权等商品（实物）期权：金属、原油、农作物等标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同

3、的特点。7二、期权种类期权基础知识（4）按照能否产生利润分实值期权（价内）：期权的持有者执行期权能产生收益虚值期权（价外）：期权的持有者处于亏损状态价平期权：不亏不赢即将进行仿真交易的期权的合约序列有5个合约组成。8三、Black-Scholes公式期权基础知识9一、买入看涨期权期权基本交易策略买入看涨期权，是对逾期标的证券价格未来上涨而选择的一种投资策略。当期末标的证券价格高于行权价时，期权多头将行权。10二、卖出看涨期权期权基本交易策略与买入看涨期权相反，卖出看涨期权的投资者持有对标的证券价格的下跌预期。他预期

4、看涨期权多头方在期末不会行权，从而自己取得权利金收入。11三、买入看跌期权期权基本交易策略而买入看跌期权，则可以在享受看淡标的证券带来收益的同时，将潜在最大损失锁定为支出的权利金金额。12四、卖出看跌期权期权基本交易策略与买入看跌期权相反，卖出看跌期权的投资者持有对标的证券价格的上涨预期。他预期看跌期权多头方在期末不会行权，从而自己取得权利金收入。13一、期权套利策略分类期权套利策略1、套利错误定价的套利期权价格偏离标的上下限套利动态波动率对冲套利2、期权相对价格的套利马鞍式期权套利勒束式期权套利垂直期权套利水平期

5、权套利转换期权套利…………….141、期权错误定价的套利期权套利策略（1）看涨期权价值偏离标的上限套利看涨期权价格应当：C≤S，如果不符合，套利策略：卖出看涨期权,买入标的为便于表述，定义如下符号：S：标的（ETF或个股）现价；r：无风险利率（连续复利）；X：期权执行价格；c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；T：期权的到期时间；p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。151、期权错误定价的套利期权套利策略（2）看跌期权价格偏离标的上限套利看跌期权价格应当：如果不符合套利策略：卖出看跌期权，做空标的为便于表述，定义如

6、下符号：S：标的（ETF或个股）现价；r：无风险利率（连续复利）；X：期权执行价格；c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；T：期权的到期时间；p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。161、期权错误定价的套利期权套利策略（3）看涨期权价值偏离标的下限套利看涨期权(不付红利)价值下限应当：如果不符合套利策略一：买入期权，并做空标的证券。套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下，买入期权，做空等值的股指期货。为便于表述，定义如下符号：S：标的（ETF或个股）现价；r：无风险利率（连续复利）；X：期权执行价格

7、；c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；T：期权的到期时间；p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。171、期权错误定价的套利期权套利策略（4）看跌期权价格偏离标的下限套利看跌期权(不付红利)价格下限应当：如果不符合套利策略一：买入看跌期权，并做多标的证券。套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下，买入期权，做多等值的股指期货。为便于表述，定义如下符号：S：标的（ETF或个股）现价；r：无风险利率（连续复利）；X：期权执行价格；c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；T：期权的到期时间；p：购买一股股票的

8、欧式看跌期权的价值。182、期权相对定价套利期权套利策略（1）马鞍式期权套利A、买入马鞍式期权套利买入同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手看跌期权。如K（c）=K(P)=100，C=P=394106此套利组合的最大亏损为两笔期权费之和。100192、期权相对定价套利期权套利策略（1）马鞍式期权套利A、买入马鞍式期权套利1）风险收益：最大风险：支付