能源化工2017年四季度报告：聚烯烃

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1、南华期货研究NFR2017年四季度报告能源化工聚烯烃摘要聚烯烃三季度基差扩大，中游大量累计的隐性库存，在基差回归后，逐渐显性化，套保盘大量出货，能否冲击市场，下游需求成为解决库存堰塞湖的关键。目前环保督察对下游需求仍有影响，整体开工不及历史同期，但聚烯烃下游需求偏刚性，环保督察不会将需求消除，只会将需求后置。供应面，新装置投产远不及预期，四季度部分新增装置投产已延至明年，回料进口禁令对供应影响较大，受其影响，预计四季度每个月将会出现6至10万吨供应缺口。不过四季度价格冲击前期高点难度较大，全年受到房地产政策调控以及货币收紧影响

2、，宏观并不乐南华期货研究所观，下游需求下降，并且三季度出现资金抢跑现象，聚烯烃价格涨幅过快，下游利润压缩明显，对旺季补库造成一定打击。PP四季度供应压力大于LL，而需求端受宏观转弱影响更大，因此袁铭研究员预计LP价差四季度将继续扩大，PP和MA的价差更多关注沿海MTO装置情况。ym@nawaa.com0571-89727505投资咨询从业资格号Z0012648章正泽助理研究员zhangzhengze@nawaa.com0571-87839255请务必阅读正文之后的免责条款部分1目录聚烯烃——需求有望回暖，消化库存堰塞湖....

3、.............................................................5第1章聚烯烃三季度走势回顾................................................................................5第2章期现价差......................................................................................................5

4、第3章产业链利润..................................................................................................6第4章进出口.........................................................................................................8第5章品种替代........................................

5、............................................................10第6章再生料影响................................................................................................12第7章库存结构...........................................................................................

6、.........14第8章新增产能与检修情况.................................................................................16第9章下游需求....................................................................................................19第10章价差.............................................

7、..............................................................21第11章2017年四季度行情展望............................................................................23南华期货分支机构....................................................................................................

8、...24免责申明......................................................................................................................26图表目录图1.1：