能源化工研究报告：聚烯烃库存不高，短期底部将近

《能源化工研究报告：聚烯烃库存不高，短期底部将近》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、聚烯烃库存不高，短期底部将近一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1、2：国内LLDPE期货&PP期货指数日K线图资料来源：文华财经、博弈大师上周聚烯烃期货延续弱势回落，周初一度受到盘面整体带动，但期价试图修复基差却无力而回落。周度石化库存在70上下摆动，港口库存也延续回落。展望下周行情，烯烃端的现货在上周仍然维持相对期货的强势，库存方面的中低水位，以及远月的贴水（线性基本已经平水）。表明，目前烯烃端或许正在逐步接近短期底部，需要注意的是今年农历春节较去年要早，因此，1月合约移仓之后，12月现货或仍会有一定的采购力度。因此，盘面来说，解锁保值盘或需要在移仓的周期中进行。另一方面，目前化工品

2、种中部分品种开始出现紧贴现金流成本的现象，短期进一步打压有一定难度。（当然，不是短期逻辑必然的反弹理由）。但，相对其他高库存品种来说，聚烯烃库存整体不高，远月贴水为主的结构其实反映了部分预期。但是，近月终究会回到现货的节奏当中。交易策略上，趋势角度，1月合约不宜过度看空，对于保值盘，合适的价格与合理的时间解锁是下阶段的核心。对冲层面，可以关注PP1-5反套的短期机会。二、影响因素分析（一）油价止跌反弹图表3：美原油日K单位：美元/桶图表4：美国商业原油汽油库存元/吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）聚烯烃基本面图表5：国内油制LL理论生产盈亏单位：元/吨图表6：LLDPE基差元

3、/吨图表7：LL进口利润单位：元/吨图表8：LL装置开工率%资料来源：WIND资料来源：WIND图表9：近期PE停车产能一览资料来源：金联创、卓创资讯图表10：油制PP理论生产盈亏单位：元/吨图表11：PP基差单位：元/吨图表12：PP粒料粉料价差单位：元/吨图表13：拉丝PP装置开工率单位：%资料来源：WIND资料来源：WIND图表14：近期PP停车产能一览资料来源：金联创、卓创资讯（三）下游消费图表15：农膜厂家报价单位：元/吨图表16：农膜市场开机率单位：%资料来源：金联创、卓创资讯图表17：BOPP薄膜价格单位：元/吨资料来源：WIND图表18：聚烯烃石化库存单位：千吨图表19

4、：聚烯烃港口库存单位：千吨资料来源：卓创资讯四）各品种间价差图表20：LL-91合约价差图表22：LL-PP9月合约价差单位：元/吨单位：元/吨图表21：PP-91合约价差图表23：PP-3MA9月合约价差元/吨元/吨资料来源：WINDPVC短期利润修复，但反弹驱动下降一、本周走势回顾及下周策略呈现图表2：国内PVC期货指数日K线图资料来源：文华财经上周PVC期货延续反弹运行。基本面角度，反弹强度超预期，一方面，受到上游装置意外停车的支撑，另一方面，上周黑色板块整体反弹修复，多头情绪带动明显。本轮反弹中，相对其他化工品种PVC的利润修复较为彻底。但需要关注到的是，黑色的基差修复行情有相

5、当的兑现，而PVC的期价反弹在并未伴随着成本的支撑的增强，因此，目前来说反弹的根基并不牢固。因此，反弹至此，驱动有一定下降。当然，上述理由并不是逢高做空的理由，毕竟，整体库存并不高。二、影响因素分析（一）上下游价格图表2：片碱价格单位：元/吨图表3：电石价格元/吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）PVC基本面图表4：PVC区域基差单位：元/吨图表5：PVC现货区域价差元/吨图表6：PVC华东进口利润单位：元/吨图表7：PVC华南进出口利润元/吨图表8：PVC西北双吨运费后利润单位：元/吨图表9：PVC西北电石运费后利润元/吨资料来源：WIND资料来源：WIND图表10：近期PV

6、C检修产能一览资料来源：卓创资讯图表11：PVC下游开工率单位：%资料来源：WIND、V风、银河期货研究所图表12：PVC上游库存单位：千吨图表13：PVC社会库存单位：千吨资料来源：WIND、V风、银河期货研究所四）各品种间价差图表14：PVC-9-1合约价差单位：元/吨资料来源：WIND、银河期货研究所甲醇弱势未有明显好转，短期还需关注情绪变化一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1：国内甲醇期货指数日K线资料来源：文华财经上周甲醇期现货同步下跌，延续弱势。周度库存角度，去库速度放缓明显。基本面上，高库存的化解，要么降低供给，要么增加需求。但目前，到港货源增加，且甲醇整体开工维持中偏高

7、位置。因此，在目前MTO工厂整体维持开工的情况下，期现货价格的弱势，反应了目前供需格局。对于反弹的驱动来说，仅存在于资金的腾挪。目前格局下，甲醇期现货价格或许是低位区，但市场期盼的大幅反弹或难至。暂时来看，需要进一步关注市场情绪，和空头移仓的动作，但1-5价差上，空头暂时具备主动权。二、影响因素分析（一）甲醇期现货格局图表2：江苏甲醇基差单位：元/吨图表3：鲁南甲醇基差单位：元/吨图表4：甲醇进口利润单位：元/吨图表5：甲醇区域价差单位：元/吨