中观高频数据看行业配置：钢企利润维持高位，冬储需求有望拉动钢价

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1、策略研究钢企利润处在高位，冬储需求有望拉动钢价--中观高频数据看行业配置民生FOCUS2018年1月3日民生报告摘要able_Summary]FOCUS：民生证券研究院本周聚焦：钢铁冬储补库需求[Table_Invest][Table_Author]12月钢价触顶回落。由于环保督察影响，以及9月份旺季国内需求端受到抑制分析师：杨柳而部分需求向10-11月转移，11月以来钢铁库存持续下滑，淡季不淡致使钢价持续执业证号：S0100517050002上涨。钢价在12月触底后，由于淡季原因价格自然回落。电话：(8610)85127730钢厂及社

2、会钢材库存在低位。上周主要钢铁品种库存涨跌互现，螺纹钢库存邮箱：yangliu_yjs@mszq.com318.37万吨，环比上涨2.69%、热卷库存报170.84万吨，环比下降3.33%、线材库研究助理：李瑾存报102.83万吨，环比下降5.72%。总体看，当前主要钢材库存水平处在低位。随执业证号：S0100116080077着环保限产，高炉开工率62.57，环比上涨0.42%，但仍远低于过去两年同期。电话：(8610)85127730冬储需求有望拉动钢价。对于钢铁行业而言，3~4月是上半年需求旺季，8~10邮箱：lijin@mszq.

3、com月是下半年需求旺季。随着冬储补库的时间点临近，在近期钢材回调之后，降低钢贸商补库成本。预期随着时间窗口接近，补库存的需求会逐渐迫切。现在库存处在低位，叠加冬季环保限产造成的低高炉开工率，预期短期内钢材有望进入补库周期，支撑钢价进入上行通道。钢企利润处在高位，股价或将有表现。目前钢厂利润处在历史高水平。据Mysteel数据，12月1日冷轧吨钢毛利1425.57元/吨，创2011年以来最高位。考虑三月开工对需求具有支撑，且库存处在低位，预期短期钢价能维持利润，推动钢厂ROE中枢上升。此外，震荡市行情中，钢铁指数超额收益与钢铁价格走势较为

4、一致，考虑到未来钢价上涨仍有支撑、钢企利润维持高位，短期内钢铁股或有支撑，依然看好未来一个季度钢铁股的机会。中观数据聚焦：铝违规产能或遭出清铝违规产能或遭出清。12月27日中央第三环保督察组对山东的督察意见显示，滨州、聊城等城市电解铝总产能严重超过控制目标。督察组的这一认定，未来将有进一步的合规排查，提升不合格产能出清的预期，将提升电解铝减产的预期。风险提示：宏观经济加速下行；政策效果不及预期本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14359148/30242/2018010316:28策略专题研究目录一

5、、本周聚焦：钢铁冬储补库需求...................................................................................................................................3二、上游：焦炭现货维持涨幅，铝违规产能或遭出清...................................................................................................4三、中

6、游：钢铁开工率远低往年，水泥板块维持景气...................................................................................................6四、下游：房地产土地成交下滑，高端白酒维持高价...................................................................................................8本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

7、证券研究报告14359148/30242/2018010316:28策略专题研究我们将持续推出中观周度数据分析，通过追踪衡量行业产品价格、开工情况、库存、销量的高频指标，来判断上、中、下游各个行业景气度的变动。一、本周聚焦：钢铁冬储补库需求12月起主要钢铁品种期现货价格高位震荡，螺纹钢、线材、型材价格指数跌幅分别为5.34%、5.61%、0.56%，冷板及热卷小幅上涨，涨幅为1.29%及0.21%。12月1日黑色系期货大涨，螺纹钢价格创下近四年新高。当前钢铁行业库存、成本、利润处在何种水平？钢价和钢铁股调整后方向会如何演绎呢？图1：主要钢

8、铁品种价格高位回调图2：主要钢铁品种期货持续高位震荡MySpic指数:冷板MySpic指数:热卷期货结算价(活跃合约):线材MySpic指数:线材MySpic指数:型材期货结算价(活跃合约):