钢铁行业月度跟踪报告：冬储推动钢价止跌企稳

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业月报2018年02月04日钢铁行业月度跟踪报告-钢铁冬储推动钢价止跌企稳[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[重点公司基本状况Table_Finace]分析师：笃慧简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740510120023(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E宝钢股份9.980.550.880.920.9718.1511.3410.8510.290.55增持电话：

2、021-20315133南钢股份5.310.090.730.750.7859.007.277.086.810.71增持分析师：赖福洋6.350.200.830.951.0131.757.656.686.290.63增持太钢不锈执业证书编号：S0740517080002方大特钢15.120.501.942.042.0830.247.797.417.271.80增持新钢股份7.550.181.071.161.2141.947.066.516.240.56增持电话：021-20315128备注：股价取20

3、18年1月31日收盘价联系人：邓轲投资要点电话：021-20315223月度视角：1月至今钢铁板块上涨6.62%，沪深300指数上涨6.08%，钢联系人：曹云铁板块跑赢沪深300指数0.54个百分点。1月板块涨幅最大的三家为太钢电话：021-20315766不锈（28.02%）、三钢闽光（19.23%）及方大特钢（19.15%），跌幅最大的三家为永兴特钢（-13.89%）、常宝股份（-13.76%）、韶钢松山（-8.47%）。月内钢铁板块表现强势，主要源于下半月年报预增集中发布，周期行业靓丽业绩增

4、强市场对板块盈利持续性的预期，抬升板块估值水平。1月以来[Table_Profit]基本状况下游实际消费逐步走弱，价格节奏变化主要关注冬储节奏和力度，而随着前期钢价大幅回落，之前畏高造成的冬储谨慎心态开始转变，月中开始冬上市公司数33储行情开启，最近两周钢厂积压的产成品存货开始迅速向中间商和下游转行业总市值(百万元)949725.39移，冬储增速已超过往年春节前期，但社会库存绝对水平仍处于历史较低区间。若开春前库存积累数量较多，将对节后价格造成一定压力。虽然后行业流通市值(百万元)813548.68

5、期基建投资增速将逐步放缓，但财政收缩速度仍需进一步观察，此外，一月信贷或超出市场预期，对周期板块形成利好，推荐标的如宝钢股份、方[Table_QuotePic]行业-市场走势对比大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等；钢铁供需：供给：（1）环保限产松动：环保错峰限产自11月15日开始执行至今已两个多月，11月日产量下降5.54%，考虑月中开始执行限产，实际限产情况基本符合前期测算数据，但从12月公布的月度产量数据来看，12月日产量

6、较11月下降1.91%，较10月下降7.34%，限产力度不及预期。此外，随着华北部分地区完成例行检修重新投入生产，1月底高炉开工率上升至73.08%，钢协会员日均产量自12月下旬起攀升至178-179万吨的高位区间，均从侧面表明限产松动，供给端小幅正增长；（2）关注新增产能投放：由于高炉产能投放多为置换而来，并不影响行业总产能，但考虑到2017年供给侧改革中去除的部分钢公司持有该股票比例企原本具有电弧炉生产资质，在行业高盈利状态下后续电弧炉建成投[Table_Report相关报告]放后将形成产能增量

7、。电弧炉建设周期一般为6-12个月，通过自下而<<业绩持续性提高板块估值水上统计法，目前我们可采集到的样本中新增电弧炉产能约1500-1600万吨。此外，还需关注部分关停产能复产的可能性，山西建龙接手的平>>2018.1.27东北特钢北满特钢和阿城钢铁均在2017年底前实现了复产，据中国<<钢铁冬储逐步启动>>2018.1.20冶金报报道，北满特钢力争2019年底达到220万吨的生产能力；<<冬储影响价格节奏>>2018.1.18需求：1月中旬钢协会员企业日均产量高达177.93万吨，较限产初期有

8、所反弹。同时结合前期数据，12月我国粗钢产量6705万吨，同比<<关注钢企业绩逐步披露>>2018.1.13增长1.8%，日均钢产量216.3万吨，环比下降1.91%，剔除净出口，<<行政手段缓解新增产能投12月日均表观消费量达201.9万吨，环比下降2.23%。受环保限产影响，十二月粗钢日产量环比下降1.91%，同比下降0.25个百分点，结放>>2018.01.08合进出口数据，估算表观消费量增速3.3%，较十一月份下降1.24%。<<关注主动性冬储节奏>>2018