中观高频数据看行业配置：关注国际定价大宗商品涨价

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1、策略研究关注国际定价大宗商品涨价--中观高频数据看行业配置民生FOCUS2018年1月10日报告摘要民生able_Summary]FOCUS：民生证券研究院本周聚焦：原油价格创三年新高[Table_Invest][Table_Author]美国原油库存持续消耗。美国商业原油库存量持续下降，自17年3月5.3亿分析师：杨柳桶高点，持续下滑至目前的4.3亿桶。美国原油库存已经接近五年均值。执业证号：S0100517050002页岩油生产具备韧性，但产量或低于预期。页岩油是平衡油价的核心变量。目电话：(8610)85127730前页岩油7个主产区的完井数量仍低于钻井数量，其中DUC（

2、已钻未完井）数量仍邮箱：yangliu_yjs@mszq.com在持续累加。国际机构预期页岩油2018年产量能贡献100-110万桶/天的增量，但研究助理：李瑾考虑老井衰减速度及国际博弈，产能或不及预期。执业证号：S0100116080077OPEC减产协议将延长。石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯等非OPEC上个月将减电话：(8610)85127730产协议延长至2018年底，以削减全球库存。产油国的减产已经提振今年布伦特原邮箱：lijin@mszq.com油价格累计上涨15%。EIA上调需求目标。EIA（美国能源信息署）将2018年全球原油需求增速预期上调10万桶/日至172

3、万桶/日。此外，据EIA估算，OECD及非OECD国家的原油需求持续保持正增长，预期在全球经济复苏的背景下，全球石油需求仍有上涨空间。地缘因素成为扰动。展望2018年，在减产的带动下供需平衡逐渐修复，事件或政治因素将成为改变供需平衡关系的重要因素。在此背景下，造成的供应冲击影响将可能放大。中观数据聚焦动力煤强势运行，铜矿供应预期偏紧。动力煤方面，受到低温雨雪天气影响，电厂日耗高位运行。元旦以后停检矿陆续复产，受雨雪影响开采进度有所减缓，预期产能短期难以释放，动力煤供应持续偏紧。铜方面，根据2018年限制废铜进口批文，进口量较2017年前两批公布批文数量相比，企业减少约70%，进

4、口量减少约94%。此外，智利的LAMASBAYAS铜矿未能达成劳资协议，工会号召工人于1月10号开始罢工，或成市场忧虑。螺纹钢库存大涨，水泥指数维持景气。螺纹钢方面，北方部分区域高炉产能限产、停产仍将继续，预计供给端处于持续紧张状态。钢铁库存增幅较上周更为明显，库存呈现累计加速状态。水泥方面，北方地区实行错峰生产，引起了市场供应的大幅降低。天气转冷导致供需都有所下降，库存保持低位运行状态。商品房成交面积下滑，茅台提高出厂价。商品房方面，强二线城市的放松政策将或能催化二线城市成交量反弹，而一线城市的土地财政依赖程度较低，限购限贷政策短期内难见松动。白酒方面，飞天茅台时隔五年再提出厂

5、价，本轮茅台提价时点和幅度均超市场预期，预计白酒行业可能迎来一波提价潮，带动整体板块盈利预期加速，白酒行业有望在2018年继续维持较高景气度。风险提示：宏观经济加速下行；政策效果不及预期本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告策略专题研究目录一、本周聚焦：原油创三年新高......................................................................................................................................3二、上游：动力

6、煤强势运行，铜矿供应预期偏紧...........................................................................................................5三、中游：螺纹钢库存大涨，水泥指数维持景气...........................................................................................................7四、下游：商品房成交面积下滑，茅台提高出厂价....................

7、.................................................................................10本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告策略专题研究我们将持续推出中观周度数据分析，通过追踪衡量行业产品价格、开工情况、库存、销量的高频指标，来判断上、中、下游各个行业景气度的变动。一、本周聚焦：原油创三年新高原油价格自2014年7月开始下跌，到2015年底到达底部25美元每桶。OPEC