海外医药行业2018年度投资策略：“大年”将过，冬去春来

《海外医药行业2018年度投资策略：“大年”将过，冬去春来》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、“大年”将过，冬去春来——海外医药行业2018年度投资策略作者:李君周/秦波SAC:S0930515080003SAC:S09305140600032017年12月29日证券研究报告1、“政策大年”后，行业迎来结构性机会医药行业策略2、重点关注三条投资主线1、创新药企业持续领先行业发展重点看好2、新版医保带来结构性新机遇3、优质仿制药企业受益一致性评价推荐标的1、行业估值情况2、具体看好公司风险提示1、行业风险提示“政策大年”将过，行业冬去春来利润增速回升明显30.00%20.00%18.20%20.00%10.00%近年医药行业利

2、润增速底部0.00%10.00%10.10%-10.00%《“政策大年”后，布局确定性》-20.00%2017/06/14《布局“政策大年”》-30.00%2017/01/040.00%恒生医疗保健恒生指数医药制造业累计利润增长率数据来源：Wind、光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明3核心观点行业逐步转暖：17-18年重磅政策逐步落地，行业新格局逐步产生。行业宏观数据转暖，前三季度收入利润同比均有提升。上市公司微观数据靓丽，前三季度重点产品增速提升，医保效应初显。四季度医保发力，18年全年结构性机会确定性强。新版医保放量

3、：上一次国家版医保目录调整是在2009年，新版医保目录推动了一批重磅的产品出现。重点关注新版医保及谈判目录受益标的，从历史情况来看，受益品种18年将进入业绩放量期。创新药新机遇：目前我国医药市场由低水平、高重复的仿制药主导。随着药审改革推进，中国药审制度与FDA、EMA等国际机构日益接轨，创新药研发逐步成为医药企业差异化关键，研发能力突出的药企进入收获期。仿制药新机遇：一致性评价由国务院推动，力度超前，与辅料关联评审、临床自查等政策一起为行业去产能，减少低端重复批件，提升国内仿制药质量水平。一致性评价拉开国内仿制药供给侧改革大幕

4、，对行业影响深远，存量优质企业将占据更多市场份额。推荐公司：石药集团（1093.HK）、中国生物制药（1177.HK）、三生制药（1530.HK）、联邦制药（3933.HK）、东阳光药（1558.HK）风险提示：政策风险，产品推广不及预期请务必参阅正文之后的重要声明4核心观点：重磅政策密集落地，行业格局影响深远政策方向政策出台时间执行时间行业影响国家基本医疗保险、工伤保四季度，有20多个省份落地执医保目录的调整将使医药板块经历明显的分化，药物经济学和临床行新版医保，新版医保目录险和生育保险药品目录2017.02指南会被摆到更为重

5、要的位置，高端治疗性用药和部分进入医保的预计省级增补将在2017年到（2017年版）创新药则有望持续放量，成为结构性调整的受益者。2018年上半年逐步增补到位基药目录（2012）中2007年10月1日前上市的化药仿制药，应2015.11（征在2018年底前完成；《关于开展仿制药质量和疗短期内将给行业带来成本压力，市场集中度将提高，竞争激烈领域求）化药新注册分类实施前批准上效一致性评价的意见》及一的仿制药市场，同类型药品的生产集中度将提高、制药公司议价能医药（仿药一~2016.5市的其他仿制药，自首家品种系列细化规定力将增强。仿制药产

6、品的内在价值可能在行业洗牌后得到充分体现。致性评价、鼓（落实）通过一致性评价后，其他药品生产企业的相同品种原则上应励创新药）在3年内完成《关于深化审评审批制度改《意见》是近十年来较为重磅的指导性文件，覆盖范围广、指导性革鼓励药品医疗器械创新的2017.10纲领性文件强，将为医药行业中创新药、CRO企业、创新医疗器械带来结构性意见》、的机遇。流通《在公立医疗机构药品采购截止至10月16日，全国各省均中推行“两票制”的实施意2017.01出台了两票制方案、征求意见药品的流通体系逐渐扁平化，药品流通企业向龙头集中（两票制）见（试行）》稿或

7、者明确明确实施计划2017年9月30日前所有公立医院全部取消药品加成（中药饮片医院的收入结构发生变化，以药养医的传统格局发生改变，药占比《关于全面推开公立医院综除外），2017.04下降，诊断、医疗服务费用占比上升；对药品生产企业而言，销售合改革工作的通知》到2017年底前4批试点城市公立医疗推广模式发生改变医院药占比（不含中药饮片）（取消药品加总体下降到30%左右成、分级诊疗）2011年以来，陆续出台相关政医疗需求下沉，基层诊疗市场将迎来5000亿元的诊疗市场空间，基《关于推进分级诊疗制度建2011-2017策，2016-2017

8、分级诊疗相关政层医疗机构诊断、用药、服务市场提升空间巨大，盈利能力大幅提设的指导意见》等策密集落地升，产业链带动能力不断增强，逐渐形成新的诊疗体系格局。数据来源：CFDA，光大证券研究所梳理请务必参阅正文之后的重要声明5核心观点：医药