海外机械行业2018年度投资策略：中国制造，龙头先行

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1、2017年12月28日海外机械行业中国制造，龙头先行——海外机械2018年度投资策略海外行业年度报告◆投资策略：中国制造，龙头先行增持（维持）展望2018年，我们认为铁路设备行业将迎来新一轮需求高峰，油气设备与油服正受益于行业投资回暖，工程机械仍处于更新+升级高峰期。在行业转分析师型升级过程中，龙头公司将继续整合资源，其盈利成长性将高于行业均值。◆铁路设备行业：动车组、维保养护、城轨地铁三块细分市场将快速成长陈佳宁(执业证书编号：S0930512120001)国家铁路领域，随着线路由集中开工期进入集中通车期，设备投资占总021-22169162投资的比例将

2、上升；预计动车组、养路机械未来几年的招标有望出现较高增chenjianing@ebscn.com长。城轨地铁领域，高增长正由基建传导至设备领域；2020年全国轨道交通总里程有望达到8000公里，较2015年3600公里的总里程增长120%；城秦波(执业证书编号：S0930514060003)轨地铁设备需求将出现大幅增长。推荐中国通号、中车时代电气、中国中车。021-22169323◆油气设备与油服行业：油价回暖，油企开支增加，设备与服务需求回升qinbo@ebscn.com欧佩克延长减产协议至2018年12月，并将在2018年6月评估效果；原减产豁免国尼日

3、利亚和利比亚加入限产，使欧佩克减产协议的有效性大大行业与指数对比图加强。随着油价回暖，美国页岩油产量回升，但不会再次导致油价暴跌；在恒生指数铁路设备40%页岩油革命后，高油价的时代很难重现，但中等油价就足以使行业出现恢复35%性的成长。随着油价回暖，活跃钻机数持续回升，油企支出增加，行业订单30%25%需求将随之回升，盈利能力逐渐改善。推荐安东油田服务、海隆控股、中集20%安瑞科。15%10%◆工程机械行业：更新+升级高峰持续，关注行业龙头5%展望2018年，由于基建投资增长持续，出口拓展空间广阔，以及上一轮0%-5%销售高峰期的产品仍然处于更新换代期，工

4、程机械的需求面仍将维持稳健增an-17b-17ar-17pr-17ay-17un-17Jul-17ug-17ep-17ct-17ov-17长。我们认为本轮工程机械更新周期尚未结束，未来行业销量在高基数的背JFeMAMJASON景下虽然增速下滑，但结构将持续改善；特别是挖掘机由于其替代效应较强，恒生指数石油天然气设备与服务增长空间更为广阔。推荐中国龙工、中联重科。40%35%◆风险分析：铁路招标延迟风险、油价波动风险、固投增速下行风险、出口30%25%市场变化风险、汇率风险20%15%证券公司股价EPS（人民币）PE投资10%5%代码名称港元20162017

5、E2018E20162017E2018E评级0%3969.HK中国通号5.920.350.420.5114.412.09.9买入-5%-10%3898.HK中车时代电气50.652.472.352.9017.418.314.8买入-15%1766.HK中国中车7.900.410.390.4716.417.214.3增持b-17an-17ar-17pr-17ay-17un-17Jul-17ug-17ep-17ct-17ov-171786.HK铁建装备1.810.310.100.225.015.47.0增持JFeMAMJASON3337.HK安东油田服务0.8

6、4-0.060.020.05NA35.714.3买入恒生指数建筑机械与重型卡车1623.HK海隆控股1.090.070.080.1013.211.69.3买入40%35%3899.HK中集安瑞科6.60-0.480.160.36NA35.115.6买入30%2883.HK中海油田服务7.40-2.400.030.15NA20941.9增持25%1251.HK华油能源0.54-0.19-0.040.02NANA23.0增持20%0196.HK宏华集团0.66-0.12-0.16-0.05NANANA中性15%0206.HK10%TSC集团0.85-1.22-

7、0.11-0.07NANANA中性5%3339.HK中国龙工3.310.110.210.2625.613.410.8买入0%1157.HK中联重科3.27-0.120.210.20NA13.213.9增持an-17b-17ar-17pr-17ay-17un-17Jul-17ug-17ep-17ct-17ov-17资料来源：Wind，光大证券研究所预测；股价与估值基准为2017年12月22日收盘价JFeMAMJASON敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-12-28海外机械行业报告目录1、铁路设备行业：动车组、维保养护、城轨地铁三块细分市场将快

8、速成长..............................