2018年机械行业投资策略：全球视野投资新时代制造

《2018年机械行业投资策略：全球视野投资新时代制造》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、主要内容1.回顾：估值持续修复，板块分化明显2.展望：全球视野投资新时代中国制造3.两条主线：制造王者，制造新星213737027/30242/2017112216:501.1涨跌情况：估值继续承压，总体股价有所下降机械行业：估值继续承压，总体股价有所下降•申万宏源机械年涨幅在申万一级行业中排第23位，低于沪深300年涨幅（2017/11/17）•年初以来申万宏源机械三级子行业中有5个上涨，13个下跌（2017/11/17）图1：申万宏源机械年涨幅在申万一级行业图2：年初以来申万宏源机械三级子行中排第23位

2、，低于沪深300年涨幅业中有5个上涨，13个下跌资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究3www.swsresearch.com13737027/30242/2017112216:501.2估值情况：估值有效修复，仍高于沪深300图5：机械行业历史PE较高，年初以来修复机械行业PE仍显著高于沪深300，效应明显近一年维持较大差异机械行业子板块分化明显，年初以来有14个子板块PE下降，4个PE上升，子板块估值水平总体修复（2017/11/17）资料来源：wind，申万宏源研究图3：申

3、万宏源机械PE在申万一级行业中降图4：年初以来申万宏源机械三级子行业中序排第5位，高于沪深300有14个PE下降，4个PE上升资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究4www.swsresearch.com13737027/30242/2017112216:501.3行业收入和利润情况图8：2017Q1-3资产减值损失/利润总额利润超额释放：机械行业年初以达21%，行业利润仍有释放空间来营收与利润同比增速逐季增加，利润增速高于营收增速经营持续改善：经营性净现金流持续为正，2017Q

4、2&Q3维持同比增长利润仍有释放空间：资产减值损失充分计提，2017Q1-3资产减资料来源：wind，申万宏源研究值损失/净利润达21%图6：年初以来机械行业营收与利润增速逐图7：单季度经营性净现金流继续同比增加季增加，利润超额释放资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究5www.swsresearch.com13737027/30242/2017112216:501.4行业风格判断机械行业总市值多集中在30-200亿区间，市值在30-50亿区间的标的较年初增加21个，市值在50-

5、100亿区间的标的较年初减少36个机械行业归母净利润多集中在2000万-2亿元，亏损企业较年初减少39个图9：机械行业公司近4个季度合计净利润集中图10：机械行业公司总市值集中在30-200亿元在2000万-2亿元之间（2017/11/17）资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究6www.swsresearch.com13737027/30242/2017112216:501.5市场风格判断市场风格：低风险偏好为主，关注估值较低、安全边际较高的标的图11：普通股票型+偏股混合型基

6、金重仓股PE（TTM）小于0和50倍以上数量占比从2017Q2的33.6%回落至2017Q3的33%，和历史比已处于适中位置，而PE（TTM）位于0-30之间的数量占比则从2017Q2的35.6%继续提升至2017Q3的38%。资料来源：wind，申万宏源研究7www.swsresearch.com13737027/30242/2017112216:501.5市场风格判断市场风格：低风险偏好为主，关注估值较低、安全边际较高的标的图12：0-30倍PE个股年初以来加权涨幅维持在16%以上，小于0或大于50倍P

7、E标的3月中旬以来加权涨跌幅为负（以2011/11/10PE为分类基准）资料来源：wind，申万宏源研究8www.swsresearch.com13737027/30242/2017112216:50主要内容1.回顾：估值持续修复，板块分化明显2.展望：全球视野投资新时代中国制造3.两条主线：制造王者，制造新星913737027/30242/2017112216:502.0三个疑问中国制造业处于什么发展阶段？中国制造业全球产业链上处于什么位置？新时期的机械牛股需要什么样的特质？图13：机械行业研究基本分

8、类框架资料来源：申万宏源研究10www.swsresearch.com13737027/30242/2017112216:502.1视角一：中国制造业处于什么发展阶段？图16：2016年我国电子产品进口金额高达4014传统领域：快速突破封锁，不断亿美元，以集成电路为主（单位：亿美元，%）从大做强。主要集中在高铁、工程机械、众多细分领域。新兴领域：全球市场嫁接中国技术，产业政策助推后发致胜。主要集