机械行业辛卯年投资策略

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1、行业走势2011机械行业投资策略彎用仪壽仪衰碗业(0103070805)捋觀曲绞田沪深300・6.12%9.44%-12.64%高端制造业：中国优势产业，后发崛起邱世梁~~分析师融~~分析师电话：02—68825729电话：021-68829569eMail:asl@af.com.cneMail:aq@gf.com.cnSAC4丸业证书编号：S0260210040024SAC执业证书编号：S0260210080006行业趋势兼顾估值投资逻辑：当行业景气下行时，只有估值低的买入；行业景气上行，持续

2、推荐，除非估值过高。工程机械，明年景气持续2011X程机械利润增速预计20%,目前估值水平合理，机会来自价格下跌,如果股价跌至15倍附近建议买入：中联重科、徐工机械、三一重工、柳工。航天军工依然处于景气上行阶段，建议超配看好中航工业集团下的洪都航空、中航精机、中航重机；中电科技集团下的高淳陶瓷、通讯导航、中国重工集团下的中国重工。铁路装备、核电装备景气向上高铁装备、核电装备处于景气上行阶段，中期建议配置。中国南车、中国北车、中国一重、二重重装、时代新材、新筑股份、中鼎股份、华东数控。造船4月份以

3、来复苏明显，但大周期仍然向下从4月份开始订单数据逐渐向好的原因主要来自低钢价和低船价，导致后期下单的提前，订单数据反弹不具备持续性。煤机行业驱动因素：产品升级与机械化率提升煤机行业机会来自煤矿整合、机械化率提升、产品升级以及集团资产注入。看好郑煤机、天地科技自下而上，看好沈阳机床、利欧股份、博深工具、巨力索具重点公司业绩预测与估值简称股价09EPS10E11E09PE10E11EPEG目标价评级中联重科14.881.350.801.0011.01&614.90.720买入徐工机械54.412.0

4、02.803.0627.219.417.80.861买入三一重工22.431.401.201.5616.01&714.40.631买入］中国重工11.170.220.480.5650.823.319.91.415买入I中国南车7.010.120.270.3658.426.019.50.89买入］中国北车6.510.160.260.3940.725.016.70.510买入中国一重5.980.260.170.2423.035.224.90.96买入二重重装130.270.210.3248.161.

5、940.61.28持有中鼎股份20.510.480.801.0442.725.619.70.925买入新筑股份78.490.911.052.5086.374.831.40.580买入数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心股价截至11月29日行业评级买入国前次评级持有行业跟踪研究报告目录中国机械制造业将逐渐取得国际竞争优势3中国机械：通过二次创新，后发崛起荻得竞争优势3工程机械明年景气持续，但开始回落4公司增速超越行业源自进口替代、多元化、零部件自制率提高、集中度提升・..6预期变化导致估值大幅

6、波动，合理估值为2011年15-20倍6航天军工：资产注入、结构转型、装备升级7周边紧张局势加剧，我国领土安全受到威胁7政府将建立与经济政治相称的军事力量，以保证领土安全及合法利益7中国被迫加强军备，重点发展舰船装备、战斗机、卫星导航系统8十大集团将继续推进资产证券化8动态看军工的估值9煤机行业驱动因素：产品升级与机械化率提升9煤炭产量平稳增长，固定资产投资仍实现增长10煤炭产业集中度提高，上大压小带来高端设备需求11设备更新换代需求13煤炭开采机械化率提升14煤机行业：结构性改变带来的机会15

7、铁路装备景气持续18机车车辆购置投资占比提高、景气度后延19“十二五”铁路投资仍是拉动经济的重要力量19客运专线目标有望提前实现20动车组市场容量大21大功率机车受益于机车更新换代以及客货分离，仍保持快速增长21货车和客车未来需求平稳，货车的机遇在于客货分离后货运需求上升21核电设备未来2年增长确定，配建公司具备弹性23造船：景气周期持续向下，最近反弹不具持续性24造船：4月起持续反弹，新接订单超过造船完工量，但反弹不具持续性24运价与新接订单的持续复苏是造船行业复苏的先行指标27现有运力过剩严

8、重，造船行业复苏之路还很远29造船行业将经历漫长冬天33细分市场看好海军装备、灵便型液货船等结构性机会34行业跟踪研究报告中国机械制造业将逐渐取得国际竞争优势中国机械：通过二次创新，后发崛起获得竞争优势中国机械行业通过二次创新，后发崛起，将在全球取得竞争优势。一国为何能在某产业的国际竞争优势中取得竞争优势，Porter用钻石体系来解释以上几个问题。完整的钻石体系包括生产要素、需求条件、相关产业和支持产业的表现、企业的战略、结构和竞争结构、机会和政府（参见我们07年报告《中国制造：进口替代到供应全