煤炭机械行业深度报告：煤机需求爆发正当时，首推行业龙头天地科技

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1、行业及产业机械设备/专用设备2017年08月30日煤机需求爆发正当时，首推行业龙行业研头天地科技究/行看好——煤炭机械行业深度报告业深度相关研究本期投资提示："综采设备需求反转，未来两年翻倍可期——煤炭机械行业深度报告二"2016煤炭产能新旧更替，新建产能8亿吨集中释放，产能集中与转移有望引起煤机需求大幅增年12月20日证长。“十三五”期间，虽然煤炭消费量受到限制，煤炭产量也将持续保持相对平稳。但是"周期底部，需求反转——煤炭机械行业券随着煤炭供给侧改革的持续推进，，使得行业供给端内部结构面临巨大调整时机，根据“

2、十深度报告"2016年11月28日研三五”规划，2017年至2020年底我国尚需去产能5亿吨左右而依据规划2020年我国煤究报炭产量39亿吨，在产能利用率100%的前提下，我国仍需新建煤矿9.57亿吨，才可以满告证券分析师足正常煤炭需求；而根据山西、陕西以及内蒙古三省公布数据显示，截至2017年上半年，孟祥文A0230517050002三省目前获批在建煤矿产能规模达7.99亿吨，其中联合试运转矿井产能已经达到3.18亿mengxw@swsresearch.com吨。煤炭产能新旧更替，逐步在华东、华南等地退出，逐步向

3、资源禀赋条件较为优质的“三研究支持西”地区集中。加之煤炭供给侧过程中，中小煤矿的不断淘汰，大型现代化矿井不断获得林桢A0230116070001linzhen@swsresearch.com产能置换新建，机械化水平大幅提高。产能集中与转移有望引起结构性资本开支大幅增加，联系人新增煤机需求大幅增长。林桢(8621)23297818×7345更新叠加产能替代，煤机下游需求旺盛。更新需求保底：2011-2013年是煤机行业产值高linzhen@swsresearch.com点，意味着2016-2020年迎来更新换代的高

4、潮，19年达到顶点。根据我们的测算，2016年煤机需求已经受到抑制，后续需求有望充分释放。煤矿安监趋严，维护性更新强化更新需求。产能替代加码，煤机需求爆发性强：煤炭固定资产投资累计同比增速转正，行业触底反弹，迎来新周期。煤炭清洁利用前景广阔，全新下游带动全新需求：神华集团宁煤煤制油示范项目顺利投产，获习近平总书记重要指示引发市场关注，煤化工产业有望回暖。综采设备产能出清，龙头胜出行业集中。综采设备是煤机设备的核心，是机械化采煤的必备装备，2012年以来，综采设备市场持续萎缩，市场容量已下滑80%左右。鸡西煤机、佳

5、木斯、无锡盛达等大型煤机企业与中小煤机企业在行业寒冬中纷纷倒闭，综采设备的各个细分领域龙头份额更加集中，液压支架形成了郑煤机一家独大的竞争格局，采煤机则由西安煤机、上海创立、天地上海和太重煤机四分天下，掘进机CR4市场规模已经达到65%。业绩拐点已经显现，龙头企业重装起航。2017H1上市煤机龙头郑煤机与天地科技营收与归母净利润均实现同比大增，业绩明显触底反弹，随着煤机下游需求的不断释放，我们判断2017年是煤机行业新周期向上的元年，给与行业“看好”评级。受益于市场份额集中，行业回暖将充分利好行业龙头，建议重点关

6、注天地科技和郑煤机。风险提示：煤价超跌，煤炭企业缩减资本开支。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业深度投资案件投资评级与估值业绩拐点已经显现，龙头企业重装起航。2017H1上市煤机龙头郑煤机与天地科技营收与归母净利润均实现同比大增，业绩明显触底反弹，煤机下游需求不断释放，供给侧改革引起产能在地域上的转移，引发结构性资本开支，煤机更新需求叠加产能替代需求，下游需求有保障，我们判断2017年是煤机行业新周期向上的元年，给与行业“看好”评级。受益于市场份额集中，行业回暖将充分利好行业龙头，建议重点关注天地科技

7、和郑煤机。关键假设点煤炭供给侧改革有序进行；煤炭价格短期内不出现暴跌有别于大众的认识市场认为，我国煤炭产能受制于能源消费结构限制，而总体增量有限，煤机行业很难有较大增量需求。我们认为，煤炭行业在2017年年中逻辑发生改变，煤炭行业供给侧改革已经由单纯的去产能改革演变为新旧产能更替的产能替代、优化供给的改革。尤其是随着产能置换政策的集中实施，使得煤炭企业有动力关闭落后老旧矿井，置换出新建现代化矿井。而且当前我国新建产能已经达8亿吨以上，煤机新建需求迎来重大拐点。新建煤矿的大规模投资，加之2012年及以前超量销售的煤机

8、进入更新换代周期，煤机需求有望井喷式增长。股价表现的催化剂新批新建煤矿的煤机订单不断落地，煤炭行业固定资产投资增速持续增长。核心假设风险煤炭价格短期内出现大幅下降，替代能源取得突破性进展（如核能等），石油、天然气价格出现大幅下降。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共32页简单金融成就梦想行业深度目录1.供给侧改革：煤炭产能不断集中.......