煤炭机械行业深度报告：静待煤炭需求回暖_细分领域仍有机会-xxxx-01-16

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1、2013年1月16日研究所行业研究评级：中性证券分析师：后立尧S0980511110001010-8857688houly@ghzq.com.cn静待煤炭需求回暖，细分领域仍有机会联系人：田庚010-8857688tiang@ghzq.com.cn——煤炭机械行业深度报告投资要点：煤炭机械行业未来三年增速10%左右煤炭产量与煤机市场规模之间存在强线性相关关系，出于对未来煤炭产量的预测，我们判断煤机行业未来三年增速在10%左右，煤机行业高速增长可能随着煤炭“黄金十年”的终结而终结。预测2015年三机一架市场规模579亿元，年均增速8.6%；预测2015年主要煤炭洗选设备-振动筛市场

2、规模55.3亿元,年均增速6.6%；预测未来三年安全检测设备市场年均规模10亿元。煤炭市场决定煤机行业走势国内煤炭供大于求状况恐难短期改变煤炭市场决定煤机行业走势。电力和钢铁是煤炭的主要下游，2013年上半年煤炭市场需求有望回暖。国内煤炭产能超前建设，库存压力较大，且面临进口煤炭冲击，短期内供大于求状况难以改变，对煤机市场规模扩大形成阻力。综采设备竞争激烈，鞍重股份是振动筛行业标准的制订者，安全监测设备市场处于成长期掘进机技术含量最高，新入场者实力强劲；采煤机市场由六大集团掌控，市场集中度高；刮板输送机技术含量最低，市场竞争激烈；液压支架市场中低端市场分散，高端市场郑煤机一枝独秀；鞍重股份

3、作为振动筛行业标准的制订者具有先发优势；安全监测设备行业处于成长期，先行者享受高毛利。煤机板块盈利能力逐年下滑，估值与煤炭板块同步煤机板块净资产收益率显示出逐年下滑的态势，说明整体盈利水平逐年下降；煤炭开采板块市盈率波动较小，维持在15倍左右的水平，煤机板块市盈率波动较大，但走势与煤炭开采板块基本保持一致。投资逻辑1）成套化是未来我国煤机企业发展方向，推荐关注科研实力雄厚、产业链完善、产品协同性和一体化优势突出，并有资产注入预期的天地科技；2）煤矿安全事故频发，安全生产政策不断加码，推荐关注安全防护和监控设备制造企业尤洛卡、梅安森；3）大型现代化煤矿建设是大势所趋，大中型煤矿更愿意使用技术

4、相对成熟、性能更加稳定的产品，且与煤机龙头企业有良好合作关系，未来煤机行业龙头将持续受益。推荐关注郑煤机；4）在竞争不太激烈的市场，生产者有更大议价权。推荐关注鞍重股份、尤洛卡、梅安森。股票代码600582601717002667300099300275股票名称天地科技郑煤机鞍重股份尤洛卡梅安森评级增持增持增持买入增持股价11.910.825.620.329.512E0.910.941.200.981.14EPS13E1.071.121.431.241.4414E1.281.271.601.471.9312A13.111.321.518.825.5PE13E11.19.518.014.82

5、0.214E9.38.316.112.515.0证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分目录1、煤炭机械行业未来三年增速10%左右.......................................................................................................51.1、煤机产业链分析：下游煤炭市场决定煤机行业走势................................................................................................61.2、煤机

6、市场高速增长期结束，未来三年增速将在10%左右..........................................................................................72、我国煤炭市场分析：2013年上半年需求有望回暖，供过于求状况难以短期解决...........................82.1、需求端：2013年上半年煤炭需求有望回暖..............................................................................................

7、...............82.2、供给端：产能充裕，进口煤炭冲击，库存压力大..................................................................................................103、煤机竞争格局：综采设备竞争激烈，鞍重股份是振动筛行业龙头，安监设备市场竞争者少......123.1、掘进机：新入场者实力强劲......