煤炭行业深度报告

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1、行业深度

2、煤炭开采Ⅱ证券研究报告行业评级买入煤炭行业月度分析报告前次评级买入报告日期2017-05-045月煤价或以平稳为主，关注水电增加和焦煤补库4月煤炭跑输大盘，5月关注水电增加和焦煤补库相对市场表现4月大盘指数小幅回落，而煤炭板块由于进入淡季，下游需求有所减弱，煤价逐步回调，板块指数下跌4.9%，跑输上证综指和沪深300分别为2.8个百分点和4.4个百分点。5采掘沪深300月煤炭基本面关注：（1）需求端方面，5月开始伴随气温回升和水电出力增加，动力煤消费仍将处于传统淡季，07-16年间5月火电发电量平均环比增长仅为5.1%，而水电9%发电量平均环

3、比增长38.3%。库存方面，截至4月28日，六大电厂库存1083.7万吨，1%库存可用天数为17天左右，而秦港存煤为519万吨，较检修前3月底仅下降约7万吨，预计5月电厂补库需求将有所提升，但幅度一般；同时5月仍然是钢材等下游的旺季，-7%随着房地产、基建开工的回暖，预计下游补库需求仍将逐步释放；（2）供给给方面，从历-15%史情况来看，2011-2016年间，5月原煤产量平均环比增长1.5%。年初以来，发改委2016-052016-082016-122017-04要求煤企保证煤炭供应同时加快审批新建矿井，2017年1-3月全国原煤产量8.09亿吨，同比

4、下降0.3%，同比降幅较1-2月的1.7%有所收窄，预计4月以后煤炭产量也将逐步增加。不过由于环保限产，同时各地安全检查仍较为严格，预计产量也将受到影响。分析师：安鹏S02605120300084月煤炭市场回顾：港口煤价稳中有跌，产地煤价有涨有跌各煤种价格有涨有跌：港口方面，4月27日秦港5500大卡动力煤平仓价报629元/吨，021-60750610较上月下跌8%或55元/吨，京唐港主焦煤库提价1510元/吨，与上月持平；产地方面，anpeng@gf.com.cn动力煤价格总体稳中有跌，炼焦煤和无烟煤价格均有涨有跌。进口量环比下跌：3月全国煤炭进口量

5、（含褐煤）2209万吨，同比上涨12.2%，环比分析师：沈涛S0260512030003上涨24.9%，环比上涨主要由于补库行情和国内煤炭供应不足影响。010-591366935月煤炭市场预测：动力煤降幅趋缓，炼焦煤、无烟煤以平稳为主动力煤价格降幅趋缓：近期港口和产地煤价延续跌势，神华5月份年度长协、月度长协shentao@gf.com.cn和现货价格分别为579、630和650元/吨，较4月份下降2、14、20元/吨。近期电厂需求仍维持相对高位，本周六大电厂日耗仍维持在64万吨左右的相对高位，环比上周下跌1.0%，4月以来同比涨幅仍高达14.4%；供

6、给方面，目前新建产能逐步投产，不相关研究：过安监力度仍较大，供给端稳步释放；而库存方面，本周末秦皇岛港库存和六大电厂库17年煤炭行业改革系列之三:2017-04-19存可用天数仍维持在519万吨、17天左右，总体处于中低位水平，6月以后天气逐步转暖，预计价格虽有压力但仍有支撑。山西省国企改革推进，关注各炼焦煤价格稳中有升：近期炼焦煤市场平稳为主，主产地产量有所增加，缓解了前期的煤企龙头优势供需紧张，而焦炭企业环保有所加压，钢价也不断下跌，导致钢焦产业链开工受到影响，不过目前仍处于焦煤消费旺季，加上炼焦煤供给仍受限，预计煤价整体以平稳为主。焦煤行业深度报告

7、——公司2017-04-17无烟煤价格保持稳定：近期化工煤销售略有压力，块煤采购积极性趋弱，预计短期仍以篇:焦煤公司司规模、盈利、增长、平稳为主。行业观点:煤炭市场弱势维稳，后期需求及改革有望好于预期，看好板块估值数据详解估值提升焦煤行业深度报告——行业2017-04-07近期煤炭市场延续动力煤小幅下跌、焦煤基本平稳的态势，4月底动力煤和炼焦煤港口价格分别为629元/吨和1510元/吨（分别较上周下降29元/吨和持平）。其中动力煤方篇:国际国内内供需有望紧平衡，面，近期煤价稳步下跌（目前较3月中旬高点累计下跌57元/吨），不过4月以来六大焦煤价格或维持

8、中高位电厂日均耗煤量同比增速高达14.4%（3月同比增速为18.4%），需求仍维持较高增速，5月仍处于动力煤消费淡季，预计动力煤价格仍有压力，不过电厂和港口存煤处于中低位水平，6月之后天气转暖也将支撑需求，预计在库存大幅上涨之前价格下跌速度不会太快；炼焦煤方面，4月初焦煤价格小幅上调，平均幅度约50元/吨，近期受钢价累计调整15%以上，焦炭和钢铁开工率也有受到影响，预计后期炼焦煤市场相对平稳。供给方面，16年下半年以来发改委和能源局加快减量置换煤矿的投产，后续有望逐步增联系人：姚遥18521722468加产能约3亿吨，但近期安监局仍维持较严格的安监力度，

9、产量仍会受到限制。板块方面，受益于煤价的超预期上涨，煤炭企业盈利大幅好转，1季度