煤炭行业行业深度研究研究报告：供给侧改革带来的投资机会

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃煤炭开采＃title＃煤炭行业供给侧改革带来的投资机会推荐(维持）＃createTime1＃2017年09月11日行业重点公司投资要点深重点公司评级＃summary＃煤炭行业经历三大历史周期，2016年供给侧改革带来周期反转。在经历度10年上升周期（2002年-2012年）与三年下降周期（2013年-2015年）后，研2016年全国开展的供给侧改革给煤炭行业带来了新的活力。淘汰闲臵产究能、减少煤炭供给，导致自2016Q4开始煤炭价格大幅提高。报2016年供给侧改革成效超预期，煤价快速回升。供给端来看，20

2、16年煤告炭供给侧改革共退出产能2.9亿吨，年度目标任务为2.5亿吨，超额完成＃relatedReport＃计划16%，去产能效果显著；需求端来看，煤炭主要下游电力及钢铁行业相关报告需求增速良好。受供求关系反转影响，煤炭价格自2016年年中显著上升。《煤炭行业数据周报（8.29-9.4）——预计煤炭价格短期依秦皇岛港5500大卡动力煤市场价从2016年年初370元/吨上涨至最高650然保持高位》2017-09-06元/吨。《煤炭行业数据周报（7.18-7.24）——煤炭价格继2017年煤炭供给侧改革继续深化，新增产能臵换进入快车道。2017年煤续攀升

3、》2017-07-25《秦港动力煤价继续大涨》炭供给侧改革总目标为全年退出产能1.5亿吨，上半年全国已退出煤炭产2017-07-12能1.11亿吨，完成年度任务的74%。17年工作重点将放在推进兼并重组、减量臵换、实施有效金融政策。总体上看，由于煤价持续高位，突破绿色＃分析师：emailAuthor＃价格区间，2017年起煤炭产能臵换进入了快车道。王春环wangchunhuan@xyzq.com.cn预计未来煤炭需求端仍可保持一定增长。分析煤炭主要下游行业，预计S01905150600032017-2020年，火电发电量耗煤量分别为19.4亿吨、19

4、.8亿吨、20.5亿吨、21.2亿吨；钢铁行业煤炭消耗量分别为6.7亿吨、6.8亿吨、6.2亿吨、6.1龚里亿吨、6.1亿吨；建材行业煤炭消耗量分别为3.2亿吨、3.1亿吨、3亿吨、gongli@xyzq.com.cn3亿吨；化工行业煤炭消耗量为1.73亿吨、1.78亿吨、1.82亿吨、1.86亿S0190515020003吨。总体来看，预计2017-2020年煤炭消费总量合计约为40.3亿吨、40.3＃assAuthor＃亿吨、41.1亿吨、42亿吨。预计17-18年煤炭市场维持高位景气，19-20年供求关系逐渐回归平衡。综合考虑去产能与新增产能释

5、放影响，我们预计2017年-2020年国内煤炭产量约为34.9亿吨、36.0亿吨、37.1亿吨、38.2亿吨。结合需求端预测结果，我们认为2017年、2018年，煤炭行业依然会维持供不应求的状态，而随着国内煤炭产能的逐步释放，2019-2020年，煤炭供求关系将逐渐回归平衡。风险提示：新增产能臵换不达预期、宏观经济失速下滑导致下游需求疲软请阅读最后一页信息披露和重要声明行业深度研究报告目录一、煤炭行业的历史周期......................................................................-

6、4-二、煤炭供给侧改革政策、成效及影响.................................................-5-2.1煤炭供给侧改革的政策历程.................................................................-5-2.22016年供给侧改革成效：总量超预期..................................................-8-2.3供给侧改革对煤炭行业的影响：煤价快速回升............................

7、.........-9-三、2017年煤炭供给侧改革进入深水区..............................................-10-3.1、2017年供给侧改革继续深化............................................................-10-3.2、新增产能臵换进入快车道................................................................-12-四、煤炭行业未来需求判断.....................

8、............................................-14