海外消费行业2018年投资策略：看好纺织及可选消费，看多二线蓝筹

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1、2017年12月30日海外消费品看好纺织及可选消费，看多二线蓝筹——海外消费2018年投资策略行业年度报告◆消费企稳，分化持续，高端亮眼；股价表现前低后高买入（维持）回顾2017年,整体消费企稳回升的态势明确，社零总额增速与16年基本持平，消费者信心指数从17年初开始一路走高，百家零售企业增速重回分析师正增长。然而消费结构分化仍然持续，从各消费行业港股上市公司情况看，顾柔刚(执业证书编号：S0930515090001)传统食品饮料、服装中的大部分公司仅实现小幅增长，落后于整体消费增021-22169104速。而文化教

2、育、休闲娱乐类的消费增速亮眼。板块内部来看，消费高端gurg@ebscn.com化趋势显著，从16年下半年延续至今。从股价表现看，港股消费板块体现出先低后高的态势，上半年除了博彩等少数板块，其余各板块表现落后于秦波(执业证书编号：S0930514060003)整体市场。但是下半年在蓝筹股拉升的氛围下，纷纷超越指数，体现出消021-22169323费行业后周期特性以及在年末大盘回调之际良好的防御性。qinbo@ebscn.com◆高度重视纺织制造板块；博彩板块中长期景气周期成型从板块的角度，我们重点建议关注的板块是纺织

3、制造和博彩。纺织板块在港股拥有众多产业链国际领先企业，板块估值处于历史均值低位，且联系人较前两年有所下降，跟其他消费板块估值差异明显。由于板块龙头申洲国周翔际17年股价表现优异，板块估值天花板打开，投资者关注度有望持续提升。021-22169326zhouxiang@ebscn.com业绩方面，一方面外需回暖，原材料价格稳定。另一方面受益于规模效应，作为各细分领域龙头的上市公司竞争优势提升，且将持续受益产能往东南亚转移带来的成本优势。博彩板块经过14-15调整，16年恢复，我们认为17年开始进入又一轮的中长期景气周期

4、。政策面展望平稳，需求方面访客相关研报：人数叠加人均消费提升可以支撑10%以上年化增长，供应端客房数增长匹《守蓝筹、布高端、寻反转------2017配客流增长，基础设施改善进入快速突破阶段。中期策略》《守正出奇：看好运动及婴童产业链；◆二线蓝筹或迎机遇；看好十大标的关注底部反弹机会------2017年度投资我们在2017年初提出了守正出奇的年度策略，并在6月提出守蓝筹的策略》下半年投资策略。而各板块大龙头也在2017年出现了估值大幅提升配合业绩超预期的走势。展望2018年我们建议在继续配置大蓝筹的同时，深度挖掘二

5、线蓝筹，获取超额收益。我们提出二线蓝筹的三大标准，即1）大蓝筹中估值和市值处于二线；2）各细分领域龙头；3）行业尚未有明显领先的公司，有望成长为未来的行业龙头。同时筛选出十大标的，建议重点关注（裕元集团、晶苑国际、天虹纺织、都市丽人、敏华控股、好孩子国际、中粮包装、万洲国际、周黑鸭、福寿园）。我们认为随着一线蓝筹估值到达阶段性高位、新增资金持续流入、投资者对二线蓝筹公司研究持续深入，上述公司都有机会录得超额收益。◆重点关注标的结合板块和二线蓝筹的筛选思路，我们建议重点关注的标的包括：纺织制造：申洲国际、天虹纺织、裕元

6、集团、晶苑国际；博彩：美高梅中国、金界控股；品牌服饰：安踏体育、都市丽人；食品饮料：达利食品、周黑鸭、万洲国际；轻工：敏华控股、好孩子国际、中粮包装；服务业：绿城服务、福寿园。◆风险提示：宏观经济再次下行；居民消费支出增速放缓等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-12-30海外消费品表1：重点公司估值表代码股价市值评级PEPBROEDivyield港元百万港元17E18E18E18E18E纺织制造申洲国际2313.HK70.85105,601买入24.320.23.921.8%2.6%天虹纺织2678

7、.HK9.938,976买入6.45.51.023.2%5.4%裕元集团0551.HK30.250,127未评级11.110.21.413.6%0.8%晶苑国际2232.HK7.6821,881未评级21.713.02.721.9%0.3%博彩金界控股3918.HK5.9826,003买入16.614.22.316.4%0.6%美高梅中国2282.HK24.191,257增持37.134.98.736.9%1.9%品牌服饰安踏体育2020.HK31.7586,979买入23.720.06.026.3%3.3%都市丽人

8、2298.HK2.836,074买入16.312.21.611.9%3.6%食品饮料达利食品3799.HK7.0095,996买入23.521.05.025.8%3.0%周黑鸭1458.HK7.2717,325买入19.116.52.519.2%1.7%万洲国际0288.HK8.63128,418未评级14.512.92.217.3%0.5%轻