中国市场行业比较月报（2017年9月）：从a股到港股，看中观景气

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1、证中国市场行业比较月报（2017年9月）券研究从A股到港股，看中观景气报告/2017年9月27日股投资要点中信证券研究部及港核心结论：上游周期品，焦煤价格继续上涨，钢材毛利率保持强势，水泥杨灵修股和玻璃价格稳中有升，景气度维持，但A股港股可能都已处于交易右侧，策电话：021-20262122未来ROE提升更依赖需求侧；在工业周期品，我们将更关注铁路设备的略邮件：yanglingxiu@citics.com/景气回暖和外贸的集运板块。下游消费，空调、LED等景气依旧较好，看执业证书编号：S1010515110003好相关A股公司，地产

2、限售政策拉长景气周期，不改变香港内房股的投资定逻辑。大金融相对看好银行，其持续受益于供给侧改革的资产质量修复。期秦培景报上游资源：9月动力煤环比回升，焦煤市场价格小幅上涨，下游需求增加，电话：021-20262130告景气度继续向好。9月布伦特和WTI原油价格双双上涨。LME工业金属邮件：qinpeijing@citics.com期货价格中，铝、铅、锡均不同程度地上涨，铜、锌、镍价格下跌。黄金执业证书编号：S1010512050004和白银价格基本保持稳定。联系人：裘翔中游制造：9月钢材指数和各类钢材价格环比均不同程度下滑。铁矿石

3、价电话：021-20262129格环比下降16.2%。冷轧板卷、螺纹钢、线材库存环比上涨。9月水泥和玻璃价格继续环比上升。化工原料方面，乙烯、纯MDI、聚合MDI、纯碱邮件：qiuxiang@citics.com环比价格继续上涨，涤纶短纤、涤纶长丝和PTA价格小幅增加。工程机械价格保持稳定，除装载机外，销量均有所增加，铁路设备需求旺盛。相关研究基础设施建设与运营：9月交运行业，运价有所下降，中国沿海主要港口1．伐谋结构市，布局周期品.................货物吞吐量略微下降基本稳定，铁路货运、民航客运保持上升，但增速下..

4、...................................2016-07-03滑。8月发电量同比增速下降，环比下降。8月固定资产投资新开工总投2．穿越调整期，聚焦蓝筹股2016-07-31资额环比回升。PPP入库项目数和总投资额均环比小幅上涨。3．G20猜想：“西湖协定”和“杭州共识”.....................................2016-09-04下游需求：8月商用车乘用车销量同比上涨。8月零售额同比继续上升，运动服饰零售额连续3月保持高增长。8月空调内销量环比回落，景气度4.寻找正能量，破

5、局低波动...................向下，而出口量环比继续下跌，库存内销比上升。8月乳制品价格上升，.....................................2016-10-09表现亮眼。9月农产品价格指数下滑，主要是西红柿外的蔬菜、白糖和橡5.2017年年度策略：泡沫大迁移...........胶价格下降。.....................................2016-11-226.市场整固，守正收官........2016-12-04大金融：8月新增人民币贷款同比上升14.89%，存

6、款同比上升7.32%。97.一月反弹，看短做短........2017-01-02月SHIBOR利率较去年同期明显走高，银行资金需求提升。8月沪深两市8.周期、次新两手抓............2017-02-05成交金额大幅回暖。8月主要城市新建住宅及二手房价格指数增速继续放9.伺机而动、细选周期........2017-03-05缓，一线城市价格指数环比下降。10.价值的名义....................2017-04-23TMT：8月中国集成电路及光电子器件总产量环比上升。中国软件产业业务收入大幅增长。8月票房收入和

7、观影人数均大幅上升，上映新片小幅上升。7月移动互联网户户均流量达1835MB，同比增长129.7%，移动数据和互联网接入业务收入环比上升28.6%。风险提示：若央行货币政策趋紧；基建落实不及预期，经济整体转冷，GDP增长失速；债务风险提升，持续调整，会对我们投资建议产生影响。投资建议：我们建议投资者配置银行，其持续受益于供给侧改革的资产质量修复。景气向好的周期链上，交易已经处于右侧，从“安全边际”角度继续扩大配置较困难，建议投资者关注还可能在左侧的“铁路设备”和市场预期还不够充分的集运。消费品端，我们看好乳业的景气复苏（得益于三四

8、线的消费复苏）；其次是运动服饰板块的集中度提升和A股的家电、LED等品种。地产限售政策拉长景气周期，但我们认为不改变香港内房股的投资逻辑。请务必阅读正文之后的免责条款部分中国市场行业比较月报（2017年9月）目录细说中观