中国市场行业比较月报（2017年6月）：细说中观，剖析行业景气

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1、证中国市场行业比较月报（2017年6月）券研究细说中观，剖析行业景气报告/2017年6月28日股投资要点中信证券研究部及港核心结论：随着沪港通，深港通开通，MSCI纳入A股，A股及港股关联杨灵修股日益加大。细分行业上市公司由于业务相关度高，景气周期趋同。本期开策电话：021-20262122始，我们将在中观行业比较月报中同时融入A股及港股的中观数据，进行略邮件：yanglingxiu@citics.com/行业间比较。上游端，资源品、煤炭、有色和原油等都受到“再通胀”回执业证书编号：S1010515110003落影响，价格大幅下跌。但由于业绩披露周期不同，相对而言我们看

2、好港定股的建筑蓝筹和周期轻工（以造纸为主）。中游端，虽然钢材、水泥等价秦培景期格回落，但吨钢毛利率维持高位，水泥玻璃和价格较稳定，整体景气较好。报电话：021-20262130下游端，房价得到有效遏制，上半年销售不弱，港股地产板块已有较大涨告邮件：qinpeijing@citics.com幅，我们看好A股地产蓝筹，白酒景气依旧维持高位，同时新能源车产业链景气开始复苏。执业证书编号：S1010512050004上游资源：动力煤淡季来临需求走弱，价格持续回落，焦煤价格大幅跳水。联系人：裘翔煤炭行业去产能步伐加快，国内煤炭供给受冲击。钢厂库存消化，火电控成电话：021-202

3、62129本，电厂库存回升，港口库存大幅回落。5月OPEC原油产量不降反升，邮件：qiuxiang@citics.com减产协议落实不及预期，布伦特和WTI原油暴跌。5月天然气产量同比上升，6月液化天然气价格继续小幅回落。工业金属期货价格中，铅大幅回相关研究升，铜、锌小幅回升，铝、锡、镍下跌。黄金价格小幅回升，白银价格持续回落，美元指数小幅回落。1．伐谋结构市，布局周期品......................................................2016-07-03中游制造：中游景气度整体保持平稳。钢材价格短期震荡，吨毛利情况改2．穿越调

4、整期，聚焦蓝筹股2016-07-31善明显，库存快速消化，螺纹钢吨毛利创近期新高。水泥玻璃总体平稳。集中采购期及新开工高峰之后，工程机械及重卡销量环比皆出现下降。发3．G20猜想：“西湖协定”和“杭州共识”.....................................2016-09-04电量稳定增长，火电占比提高。化工原料方面，大多处于继续下跌或者回调企稳阶段。货物周转量同比大幅增长13.7%，铁路增长最快。BDI、BPI、4.寻找正能量，破局低波动...................BCI继续大幅回调。沿海港口货物吞吐量及集装箱运价受益于进出口转暖....

5、.................................2016-10-09增速明显。5.2017年年度策略：泡沫大迁移................................................2016-11-22下游需求：房价得到有效抑制，而新开工和销售端情况并不弱。5月主要城市6.市场整固，守正收官........2016-12-04住宅价格指数增速进一步放缓，拍地政策和房贷政策效果明显。5月房地产开7.一月反弹，看短做短........2017-01-02发投资额和新开工面积环比同比继续上升。商品房销售面积环比上升，同时8.周期、次

6、新两手抓............2017-02-05待售面积持续下降。5月乘用车销量同比下降2.3%、商用车销量同比大涨9.伺机而动、细选周期........2017-03-0515.5%。新能源汽车受益于补贴政策销售火爆，纯电动汽车产销量同比增长达50%以上。乘用车细分品类中，仅SUV销量同比增长14%，其他品种销量疲10.价值的名义....................2017-04-23软。5月消费品零售总额同比增长10.7%。家电中空调内销同比大增68%。消费品价格：一线白酒产能受限，供需缺口明显，提价空间巨大。二线白酒价格表现分化明显。猪肉环比大跌5.6%，

7、仔猪生猪均价明显下降。豆粕、小麦、天然橡胶分别环比暴跌6.2%、7.1%、9.0%。玉米持续上涨。风险提示：若央行货币政策趋紧；基建落实不及预期，经济整体转冷，GDP增长失速；债务风险提升，持续调整，会对我们投资建议产生影响。投资建议：结合中观数据，从景气角度我们看好下游A股滞涨的地产蓝筹；大消费仍是较为确定的投资方向，商贸零售、消费电子、医药等大消费板块受益明显，同时新能源车（新能源汽车推广补贴政策重振市场信心，国内汽车厂商在SUV竞争中成功迎合国内消费需求）景气复苏。而上游周期链上，我们相对看好港股的建筑蓝筹，和周期轻