机械行业月报：工程机械看利润弹性；油服拐点已致估值修复；布局低估值成长股

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配机械设备机械行业月报（维持评级）2018年01月30日一年该行业与上证综指走势比较行业专题上证综指机械设备1.21.0工程机械看利润弹性；油服拐点已0.80.6致估值修复；布局低估值成长股F-17A-17J-17A-17O-17D-17工程机械：更新需求托底宏观经济改善，复苏可持续，利润率有弹性相关研究报告：《机械行业2018年度策略：传统复苏可持续，经济增速换挡、经济结构调整，粗放式的产能投放时代已经结束，传统设备产业龙头业绩有弹性；新兴成长跟下

2、游，3C锂电半的逻辑由增量需求转为存量更新需求。2017年GDP增速结束6年下行触底反弹，导体》——2017-12-01《机械行业2017三季报专题：传统产业景气2018海外欧美经济持续复苏全球经济向上，从内外部宏观经济环境来看2018年复苏持续；新兴产业看3C、新能源和半导体》都要好于2017年，工程机械产业的需求2018年将可以持续。——2017-11-072018年工程机械企业的看点将由2017年的需求复苏转移到利润率弹性带来的证券分析师：贺泽安利润超预期。利润率具备弹性的基础在于：1、工程机械产品端提价带来的毛利E-MAIL

3、：hezean@guosen.com.cn率弹性；2、工程机械企业产品结构变化带来的毛利率弹性（高毛利产品复苏占证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003比提升，比如混凝土机械）；3、资产负债表出清后的净利率弹性。证券分析师：季国峰E-MAIL：jiguofeng@guosen.com.cn投资机会方面，整机厂看好龙头三一重工（与市场观点不同，我们认为重点不在证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100002于挖机而是混凝土机械的超预期复苏）；零部件方面，关注液压件供给短缺下国内公司的机会，看好艾迪精密。油

4、服产业：全球经济复苏油价中枢上移，油服拐点已至，估值修复全球经济复苏油价持续上行，ICE布油突破70美金/桶，达到近三年来的高位。此轮油价的复苏一方面是OPEC减产执行力度略超预期；另外一方面，全球经济处于复苏之中，需求端有望迎来扩张。油价中枢上行将促进油公司资本开支释放，油气装备产业链将整体受益。2017年国内油服公司订单有所回暖，但合同价格仍处于低位，盈利水平较低。我们认为行业最艰难的时期已经过去，基本面的拐点已经到来。油服板块经历行业低估后，当前估值水平处于历史底部（PB角度），2018年行业基本面拐点基本确立的情况下有望一轮

5、估值修复的行情，重点关注：杰瑞股份。布局低估值龙头成长股：一批细分龙头好公司的估值已经很便宜细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业，这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高，这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外，典型指标是市场份额的不断扩张。风格的因素2018年以来成长股估值持续下行，当前的时点我们跟踪的一批优质成长股估值已经较便宜，这些公司成长路径确定、行业地位突出建议重点关注：伊之密、浙江鼎力、杰克股份、豪迈科技。投资建议与组合推荐独立性声明：我们认为工程机械板块的看点是利润率

6、的弹性；油服产业基本面见底有望迎来估作者保证报告所采用的数据均来自合规渠值修复行情；3C自动化产业链1季度有望迎来“订单行情”；一批低估值的龙头道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合成长股已经具备性价比。构建1月份龙头组合：三一重工、艾迪精密；杰瑞股份；理判断并得出结论，力求客观、公正，其结中集集团；伊之密、浙江鼎力、杰克股份、豪迈科技；田中精机。论不受其它任何第三方的授意、影响，特此风险提示声明宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧14758557/30242/20180130

7、14:36Page2内容目录机械行业基本面：经济复苏，需求持续................................................................................4行业盈利能力修复...........................................................................................................4传统周期机械复苏最显著..............................

8、.................................................................42018年需求持续，利润率的弹性是最大看点..............................