浅谈成长股估值方法

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1、浅谈成长股估值方法估值参考的方法有很多种，PEG法，PS法，PB法，市值法，每一种都有特定的应用范围，例如PEG法一般用于稳定成长股，PS法用于急速扩张暂不追求利润的企业，PB法常用于周期股。本文所耍谈的是有业绩的成长股的估值方法，主要从成长性、确定性、持续性［个角度进行分析，采用PEG指标，辅以行业市盈率和市值法。一、成长性成长性包括二块，第一个是过去几年的成长性和稳定程度，这个用来参考判断成长的稳定性和真实性；第二个是后面三年的预估复合增长率，这个很不容易判断，但是必须分析，投资水平的差距就在这

2、里拉开；第三个是长期阶段的成长性，这个只能定性判断，主要是看行业的长期成长性。高成长性是成长股的先决条件，源自于行业的高增速和/或企业木身超出行业的增速，越高越好。二、确定性确定性又称为不确定性，确定性高就是不确定性低。增长水平可能比预期高，也可能比预期低，说不定来个黑天鹅，或者突发个利好，这都是不确定性，但一般谈论不确定性的时候，指的是负面的不确定性。如果把预期放得很低，可能就只有正面的不确定性，如果预期放得很高，就可能只有负面的不确定性。实际预期的时候，推荐的做法是选择一个比较中间的预期，然后列

3、明在这个预期水平下可能存在的负面不确定性，随着时间跟踪不确定性的证实或证伪。负面不确定性被证实的时候投资价值下降，证伪时投资价值上升，正面不确立性则相反,但需要注意这个对长线有效性高，而短线涨跌影响因素很多，不完全取决于此。一项好的投资，高确定性是关键，主要由它决定了风险的大小，而确定性主要源自不可被复制的壁垒、管理水平优势、产业链地位、难以复制的商业模式、先发优势等。市场在大部分时候是比较有效的，对各种不确定性都有所反映，投资要取得超额收益，关键就在于对确定性的把握程度要高于市场水平，也就是发现表

4、面合理的实质性低估，但这个很不容易；市场有效度低的情况主要发生在公司基本面发生了重大改变，而市场因为忽视或者认知转变较慢而留下机会的时候，以及类似股灾的泥沙俱下行情中，所以大机会主要来自于非热门行业、重要公告、系统性风险错杀。三.持续性持续性即长期阶段的成长性，主要是看行业的长期成长性，三年Z后这个行业还能快速增长还是变成慢速增长甚至成为周期性行业？其次是公司管理层水平、公司的行业地位与行业格局的变化趋势等。高持续性是长期维持高估值的基础。举三个例子：网宿科技所在行业,考虑到未来网络基础设施持续加强

5、，网络流通内容从普通视频向高清视频、直播、VR/AR等方向发展，长期成长性是确定而快速的，网速科技本身管理水平和行业地位也不错，因此可以定性判断网宿科技的成长持续性比较好；东方雨虹所在行业本身可能是慢速增长或者周期性行业，但东方雨虹的优质产品则可能还是属于较快增长的领域，其市场占有率策略很成功，因此东方雨虹的增长持续性也是不错的；化工、煤炭等周期性行业的股票，如果碰上产能释放或者产品涨价周期、原材料价格下降周期，是很容易出现一段时间的高增长，但是长期阶段如无特殊缘市还是会回归周期性。四、估值具体到应

6、用PEG指标的时候，首先要明白PEG中的PE和G指的是什么：PE是当前价格(Price)除以当年预估每股收益(EPS),G是预估的未来三年复合增长百分比(Growth),例如预估复合增长30%,那么G就是30o可能有的人喜欢用过去四个季度的利润来计算PE,不过和应地G就要从本季度开始考虑，虽然PE准确性提高了，但是G的判断就变复朵了，也没有了可参考的数据，因为其他人都在用按年划断的方式，而其他人的判断是我们观察市场预期的一个角度，还是比较有参考价值的。判断G的时候容易犯的错误之…是把当年相比上-年的

7、增速拿来用，完全背离了股票要看未来的原则。其次要理解为什么PEG有效，假设某股现在PEG二1,假设股价一直不变，那么不同的G对应的现在PE和三年后PE如下：G现PE三年后FE15159.86202011.57303013.65404014.58505014.81606014.65707014.25808013.72909013.1210010012.5可以很明显地看出三年后PE都不超过15倍，如果这个行业的长期发展持续性存在的话，这个估值就合理甚至偏低了，所以说PEG-1这个界限用來定性判断稳定成长

8、股估值合理性是很好的参考指标，进而如果PEG〈1,那么PEG涨到1的过程就是利润空间。最后要了解什么情况下PEG指标效果不好:1、增长的确定性存疑较大：三年复合增长没有想象的那么可靠，也许中间增长态势就发生了变化，尤其是缺乏壁垒、管理水平不高、行业受外在因素影响较大的情况。2、增长的持续性存疑较大：三年后行业增长态势发生变化的可能性较大，例如市场趋于饱和、技术路线发纶变更等。3、超高增速下的PEG要谨慎使用，因为G很高的情况下，即使PEG不高也会导致PE比较高，而如果